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中金發(fā)布研報稱，維持遠東宏信(03360)“跑贏行業(yè)”評級及目標(biāo)價8.0港元?？紤]寬松流動性下資產(chǎn)定價或承壓，該行下調(diào)公司25年盈利預(yù)測3%至42億元、引入26年盈利47億元。公司提升分紅率24ppt至55%、對應(yīng)每股分紅同比+10%至0.55港元/2024年股息率9%，股東回報持續(xù)強化?？紤]24年前述一次性拖累項將有所緩解，公司盈利修復(fù)預(yù)期疊加高股息支撐、該行建議持續(xù)關(guān)注投資價值。

中金指，遠東宏信2024年收入同比-1%至377億元、撥備前利潤同比-13%至93億元、歸母凈利潤同比-38%至39億元，對應(yīng)2H24盈利同比-43%至17.8億元。盈利略低于該行預(yù)期，其中歸母凈利潤較撥備前利潤同比降幅較大主因：1)23年固定資產(chǎn)減值回撥導(dǎo)致同期撥備低基數(shù);2)跨境分紅導(dǎo)致所得稅率同比提升10ppt;3)宏信建發(fā)派股攤薄歸母權(quán)益。

金融業(yè)務(wù)：審慎經(jīng)營下小幅縮表，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2024年公司金融業(yè)務(wù)收入同比-7%至217億元、收入占比57%，其中利息收入同比-6%至212億元、主因規(guī)模下降疊加凈息差有所下行，咨詢費收入同比-42%至5億元，具體而言：1)資產(chǎn)方面，生息資產(chǎn)凈額較年初-3%/較1H24 -2%至2,606億元，結(jié)構(gòu)上看城市公用板塊資產(chǎn)占比同比下降6ppt至34%，新增投放聚焦文化旅游、機械制造、化工醫(yī)藥、民生消費產(chǎn)業(yè)，此外普惠業(yè)務(wù)快速發(fā)展、生息規(guī)模同比+38%/利息收入同比+51%;2)凈息差同比-9bps至4.48%，降息環(huán)境影響下生息資產(chǎn)收益率/融資成本分別同比-18bps/-20bps至8.06%/4.06%;3)審慎資產(chǎn)投放及完善風(fēng)險管理體系下公司資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，不良率較23年末微增3bps至1.07%，公司撥備覆蓋率穩(wěn)定為228%。

產(chǎn)業(yè)運營：建發(fā)境內(nèi)經(jīng)營承壓、醫(yī)院管理效能提升。24年公司產(chǎn)業(yè)運營收入同比+10%至162億元、收入占比同比+4.0ppt至43%。其中：1)宏信建發(fā)：2024年收入同比+20%至116億元、經(jīng)調(diào)整凈利潤同比-7%至9.0億元。高空車領(lǐng)域供需錯配格局下國內(nèi)經(jīng)營有所承壓，其中高空車出租率同比-6.2ppt、公司毛利率-6.5ppt，向前看該行認為海外布局或提供增長動能(24年海外收入3.9億元、凈利潤0.8億元，公司目標(biāo)25年海外收入達到10億，資產(chǎn)規(guī)模達到50億元); 2)宏信健康：收入同比-3%至41億元、凈利潤同比+35%至2.3億元，宏信健康持續(xù)優(yōu)化管理效能，盈利水平不斷改善。

風(fēng)險提示：資產(chǎn)定價下行超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)運營增長不及預(yù)期。