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中金：維持中國建筑國際“跑贏行業(yè)”評級 目標價13.5港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 7.9w閱讀 2025-05-02 13:46

中金發(fā)布研報稱，維持中國建筑國際(03311)盈利預(yù)測基本不變，當前股價對應(yīng)5.8x/5.3x 2025e/2026e P/E。該行維持跑贏行業(yè)評級和13.5港幣目標價不變，對應(yīng)6.9x/6.3x 2025e/2026e P/E和18.2%的上行空間。

中金主要觀點如下：

1Q25業(yè)績符合該行預(yù)期

公司公布1Q25業(yè)績：1Q25實現(xiàn)營業(yè)收入228.9億元，同比+3.6%，經(jīng)營及應(yīng)占合營企業(yè)盈利39.6億元，同比+10.8%。1Q25業(yè)績基本符合該行預(yù)期。

科技類訂單仍占較大比重，建筑類訂單增速提升

1Q25公司收入小幅增長3.6%，其中科技帶動類、投資帶動類、建筑類收入分別同比+21.6%/+4.6% /-9.0%，對應(yīng)其占比分別為21.1%/49.6%/27.0%。1Q25新簽訂單505.1億元(同比-29.1%)，其中科技帶動類、投資帶動類、建筑類訂單分別同比-56.3%/+4.8%/+56.1%，對應(yīng)占比分別達到42.2%/22.6%/34.8%。展望全年，公司預(yù)計科技業(yè)務(wù)持續(xù)增長，帶動公司經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。

依托MiC及BIPV先進技術(shù)，新興項目或為公司貢獻業(yè)績增長點

公司MiC及BIPV技術(shù)認可度逐漸提升，根據(jù)公司公告，公司MiC入選國家級推廣名單，BIPV產(chǎn)品獲得德國萊茵TüV認證，此外公司近期完成北京市第十四中學(xué)綜合改造工程，成為北京首個模塊化建筑學(xué)校和集團第二個在京MiC項目。該行認為隨著科技帶動類新簽合同占比持續(xù)提升，新興業(yè)務(wù)貢獻業(yè)績占比有望持續(xù)增大，該行看好未來MiC等新興業(yè)務(wù)為公司業(yè)績帶來的高質(zhì)量發(fā)展機會，預(yù)計公司盈利能力及周轉(zhuǎn)率不斷加強。

建筑企業(yè)有望受益于國內(nèi)財政地產(chǎn)政策發(fā)力

4月25日政治局會議強調(diào)要加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，著力“四穩(wěn)”;繼續(xù)實施地方政府一攬子化債政策，加快解決地方政府拖欠企業(yè)賬款問題;加力實施城市更新行動，有力有序推進城中村和危舊房改造。該行認為政策發(fā)力或有利于改善企業(yè)現(xiàn)金流壓力，同時有利于增強行業(yè)信心和需求恢復(fù)。面對海外環(huán)境的不確定性，建筑企業(yè)有望受益于國內(nèi)政策發(fā)力。

風險提示：投資業(yè)務(wù)回款不及預(yù)期，香港項目進展不及預(yù)期，裝配式業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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