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中金：維持永利澳門“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)6.90港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 4.6w閱讀 2025-05-08 12:48

中金發(fā)布研報(bào)稱，維持永利澳門(01128)2025年和2026年經(jīng)調(diào)整EBITDA預(yù)測(cè)基本不變。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)8.0倍2025年EV/EBITDA。該行維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)6.90港元，對(duì)應(yīng)9.0倍2025年EV/EBITDA，較當(dāng)前股價(jià)有26%的上行空間。

中金主要觀點(diǎn)如下：

1Q25 EBITDA不及市場(chǎng)一致預(yù)期

永利澳門于5月7日公布1Q25業(yè)績(jī)：凈收入8.66億美元，同比下降13%，環(huán)比下降7%，恢復(fù)至1Q19的69%;經(jīng)調(diào)整物業(yè)EBITDA為2.52億美元，同比下降26%，環(huán)比下降14%，恢復(fù)至1Q19的65%，低于2.74億美元的彭博一致預(yù)期。該行將永利澳門的表現(xiàn)歸因于：1)永利澳門和永利皇宮的贏率不佳且面臨市場(chǎng)份額流失;2)再投資率小幅提升，導(dǎo)致利潤(rùn)率下滑。

管理層業(yè)績(jī)電話會(huì)議要點(diǎn)如下：

管理層表示，關(guān)稅政策可能會(huì)影響并推遲美國(guó)業(yè)務(wù)的資本支出計(jì)劃，但預(yù)計(jì)對(duì)中國(guó)澳門地區(qū)的資本支出及運(yùn)營(yíng)支出均無影響。2025年4月，中場(chǎng)投注規(guī)模與2024年同期持平，直接貴賓轉(zhuǎn)碼數(shù)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。管理層重申高端中場(chǎng)業(yè)務(wù)是中國(guó)澳門博彩行業(yè)的核心發(fā)展領(lǐng)域。盡管競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手推出新產(chǎn)品，行業(yè)內(nèi)營(yíng)銷返點(diǎn)環(huán)境仍保持高度競(jìng)爭(zhēng)，但較為穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)格局。

永利皇宮美食地標(biāo)“馥樂庭”已于2025年5月正式開業(yè)。1Q25日均固定運(yùn)營(yíng)成本為264萬美元，全年有望維持該水平。2025年五一黃金周期間，中場(chǎng)投注額較2024年同期有所增長(zhǎng)。2025 年五一黃金周期間，酒店入住率達(dá)到100%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)恢復(fù)慢于預(yù)期;競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致市場(chǎng)份額下降。

來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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