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作者 | 林玉麒?編輯丨于婞?來源 | 野馬財經(jīng)

在股東減持公告發(fā)布的那一刻，一場涉及“國產(chǎn)高端醫(yī)療影像設(shè)備第一股”的聯(lián)影醫(yī)療(688271.SH)上百名核心員工的財富盛宴悄然開啟。

8月3日，聯(lián)影醫(yī)療發(fā)布股東減持公告稱，公司五大員工持股平臺——寧波影聚、寧波影力、寧波影健、寧波影康及上海影董，因“自身資金需求”，計劃在2025年8月25日至11月24日期間，通過大宗交易或集中競價方式合計減持不超過1337.66萬股，占總股本的1.6231%。

若按公告發(fā)布前8月1日收盤價133.31元/股計算，本次減持最高可套現(xiàn)約17.83億元。減持完成后，這些平臺的持股比例將從6.62%降至5%以下。

二級市場對這場盛宴反應(yīng)平淡，公司股價在短暫下跌兩天后又開始回彈，截至8月8日，報收130.7元/股，總市值1077億元。

“批量造富”進(jìn)行時

2011年薛敏創(chuàng)立聯(lián)影醫(yī)療時，就埋下了這場“造富盛宴”的種子。

2013年至2020年期間，聯(lián)影醫(yī)療通過董事會下設(shè)“薪酬委員會”向激勵對象發(fā)放虛擬股份綁定核心人才。激勵對象在此期間持有的虛擬股份享有分紅權(quán)和具有特定時點(diǎn)轉(zhuǎn)換為員工持股平臺財產(chǎn)份額的權(quán)利。2020年，聯(lián)影醫(yī)療的虛擬股計劃調(diào)整為員工持股計劃。

為此，聯(lián)影醫(yī)療在2017年就設(shè)立了5家員工持股平臺，也就是此次減持運(yùn)動中的寧波影聚、寧波影力、寧波影健、寧波影康及上海影董。這些平臺的執(zhí)行事務(wù)合伙人均為公司董事長兼聯(lián)席首席執(zhí)行官張強(qiáng)。

圖源：聯(lián)影醫(yī)療《招股書》

截至2021年12月31日公司上市前，聯(lián)影醫(yī)療員工持股計劃的持有人共有830名，主要為公司現(xiàn)任員工以及對聯(lián)影醫(yī)療作出重要貢獻(xiàn)的人員。

不過據(jù)《招股書》顯示，通過員工持股平臺持有公司股份的并非普通員工，大部分都是公司高管，也有部分核心技術(shù)人員，且員工持股結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)金字塔分布，其中實(shí)控人薛敏持有952.46萬份份額，占比15.87%，為第一大持有人。

圖源：聯(lián)影醫(yī)療《招股書》

2022年8月22日，聯(lián)影醫(yī)療成功在科創(chuàng)板掛牌上市，隨著2023年8月鎖定期結(jié)束，財富兌現(xiàn)通道開啟。

引人注目的是，這已是員工持股平臺第二次大規(guī)模減持。上次減持發(fā)生在2024年4月15日至7月22日期間，累計減持747.15萬股，合計套現(xiàn)約8.94億元，因?yàn)闆]有披露套現(xiàn)的具體情況，外界根據(jù)人數(shù)大致推算，按每位員工落袋平均金額約111萬元。

這次減持計劃源于“部分員工提出所持股份的出售申請”，且本次減持規(guī)模更大，按最高1337.66萬股測算，人均可套現(xiàn)222萬元。核心研發(fā)人員因持有更多股份，預(yù)計還將有部分員工晉升“千萬富翁”行列。

根據(jù)2024年度報告，截至2024年末，公司員工總數(shù)突破8000人，進(jìn)入公司股權(quán)激勵計劃中的800余名員工約占總?cè)藬?shù)的10%。

聯(lián)影醫(yī)療在公告中強(qiáng)調(diào)，本次減持計劃不會對公司治理、持續(xù)性經(jīng)營產(chǎn)生影響。公司還表示，減持計劃的實(shí)施存在減持時間、減持?jǐn)?shù)量、減持價格等不確定性。

減持時間點(diǎn)微妙

員工減持計劃公布時點(diǎn)頗為巧妙，恰好處于業(yè)績回暖期。

2024年，聯(lián)影醫(yī)療的業(yè)績較往年表現(xiàn)不佳。去年營收103億元，同比下降9.73%，凈利潤銳減36.08%至12.62億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，暴跌567.15%至-6.19億元。

2025年一季度業(yè)績回暖明顯，公司營收24.78億元同比增長5.42%，歸母凈利潤3.7億元同比微增1.87%，但凈利率同比下降0.65個百分點(diǎn)至14.75%。一季度末，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也較去年年末有所改善，但仍然沒有扭虧，為-3.53億元。

聯(lián)影醫(yī)療是一家專注于高端醫(yī)療設(shè)備研發(fā)制造的中國企業(yè)，公司致力于為全球客戶提供高性能醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放射治療產(chǎn)品、生命科學(xué)儀器及醫(yī)療數(shù)字化、智能化解決方案。公司總部位于上海，并建立了全球化的研發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。自設(shè)立以來，聯(lián)影醫(yī)療持續(xù)進(jìn)行高強(qiáng)度研發(fā)投入，致力于攻克醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、放射治療產(chǎn)品等大型醫(yī)療裝備領(lǐng)域的核心技術(shù)。

圖源：罐頭圖庫

公司定位是“國產(chǎn)高端影像設(shè)備領(lǐng)導(dǎo)者”，但核心部件仍依賴進(jìn)口——MRI超導(dǎo)磁體關(guān)鍵技術(shù)來自日本，CT探測器仰仗德國，PET-CT晶體供應(yīng)鏈懸于海外廠商。這些“卡脖子”環(huán)節(jié)使公司在全球貿(mào)易摩擦中如履薄冰。

2024年公司業(yè)績出現(xiàn)下滑，公司在公告中表示是因?yàn)槁?lián)影醫(yī)療持續(xù)增大研發(fā)投入，推動科技創(chuàng)新，受國內(nèi)設(shè)備更新政策落地節(jié)奏的影響，行業(yè)整體規(guī)模較上年同期有較大收縮，盡管公司在國內(nèi)市場占有率保持領(lǐng)先水平，國內(nèi)收入仍較上年同期有所下降。

不過國聯(lián)民生在研報中認(rèn)為，鑒于公司是國內(nèi)影像設(shè)備龍頭，全球化布局空間大，未來服務(wù)收入及高端產(chǎn)品占比提升，盈利能力有望提升。

中信證券也持樂觀態(tài)度，稱“2024年業(yè)績符合預(yù)期，海外市場高增長，國內(nèi)市場短期承壓，主要受醫(yī)療行業(yè)合規(guī)要求提升、醫(yī)療設(shè)備更新?lián)Q代政策落地進(jìn)度相對滯后影響?！痹摍C(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著設(shè)備更新政策逐步落地，國內(nèi)市場有望回暖。

海歸博士創(chuàng)業(yè)

帶領(lǐng)員工造富

聯(lián)影醫(yī)療造富背后，是實(shí)控人薛敏的兩次創(chuàng)業(yè)傳奇。

薛敏1957年出生于湖北麻城，1982年本科畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)物理系，后在中科院武漢物理與數(shù)學(xué)研究所獲磁共振物理碩士學(xué)位。1988年赴美深造，獲凱斯西儲大學(xué)生物醫(yī)學(xué)工程博士，在克利夫蘭醫(yī)學(xué)中心（CCF）任高級研究員，參與全球前沿影像系統(tǒng)研發(fā)。

1998年，41歲的薛敏從美國歸來，在深圳創(chuàng)辦邁迪特，率團(tuán)隊研制出中國首臺1.5T超導(dǎo)磁共振系統(tǒng)，一舉填補(bǔ)國內(nèi)空白。然而邁迪特很快遭遇核心零部件被外企“卡脖子”的窘境，2002年被西門子收購。

2011年，薛敏在上海創(chuàng)辦聯(lián)影醫(yī)療，并提出“三個必須”戰(zhàn)略，即必須全線覆蓋自主研發(fā)、必須掌握全部核心技術(shù)、必須對標(biāo)國際頂尖標(biāo)準(zhǔn)。在他的帶領(lǐng)下，聯(lián)影陸續(xù)推出世界首款Total-Body PET-CT uEXPLORER探索者、世界首款5.0T人體全身磁共振等創(chuàng)新產(chǎn)品。

2022年，聯(lián)影醫(yī)療剛剛上市，公司市值一度超過1700億元。薛敏在當(dāng)年的身價也達(dá)到345億元，位列《胡潤百富榜》第140位；不過隨著公司股價的回落，到了2024年，薛敏在《胡潤百富榜》排名已經(jīng)滑落至228位，財富值215億元。

而在如今減持的五大員工股權(quán)激勵平臺中，薛敏的持股比例最高。

圖源：罐頭圖庫

香頌資本董事沈萌認(rèn)為，股東減持一般不外乎兩種原因，自身變現(xiàn)需要或看淡前景，但是從目前醫(yī)療行業(yè)的板塊走勢來看，看淡前景的可能性有限，同時作為員工持股平臺，對自身變現(xiàn)需要的關(guān)注也會更高，特別是上市后激勵變現(xiàn)也是員工普遍的訴求。

財經(jīng)評論員皮海洲認(rèn)為，現(xiàn)在很多IPO公司都在做員工持股平臺，但真正能惠及普通員工的很少，因?yàn)榛旧隙际且恍└吖艹止?。而且，減持對信心的打擊，本質(zhì)上是一種需要二級市場投資者來埋單的利益輸送。雖然公司去年業(yè)績下滑，但員工減持照樣拿走激勵，并不受業(yè)績下滑影響。員工持股平臺的存在實(shí)際上對中小投資者來說并不公平。

“當(dāng)然，員工持股平臺一般都會包括一些真正的核心技術(shù)人員”，皮海洲認(rèn)為，“給核心技術(shù)人員的激勵是應(yīng)該的，他們是公司的命根子，這也是公司留住人才，讓人才共享公司發(fā)展成果的一種方法。但不少公司的持股平臺會夾帶一些私貨，這是其中蘊(yùn)含的問題?！?/span>

此外，值得注意的是，聯(lián)影醫(yī)療旗下聯(lián)影智能于2025年6月宣布完成10億元A輪融資。此次融資由易方達(dá)、上國投資管領(lǐng)投，包括上海聯(lián)和、盛石資本、保覽投資、蘇創(chuàng)投、均為創(chuàng)投、清松資本、張家港創(chuàng)投、聯(lián)影集團(tuán)、聯(lián)影醫(yī)療等機(jī)構(gòu)共同出資完成。從融資引入機(jī)構(gòu)投資者的布局來看，聯(lián)影智能已具備獨(dú)立融資能力，未來不排除單獨(dú)IPO的可能性。目前，該公司最大股東是聯(lián)影集團(tuán)，持股24.08%，實(shí)際控制人薛敏直接持股3.59%，最終受益股份31.48%。

聯(lián)影智能專注于醫(yī)療AI領(lǐng)域，提供多場景、多疾病、全流程智能解決方案，涵蓋影像分析、智能診斷、數(shù)據(jù)管理、疾病預(yù)測等。其依托聯(lián)影醫(yī)療的設(shè)備渠道與臨床數(shù)據(jù)，形成“設(shè)備+AI”的協(xié)同模式。兩者存在一定的關(guān)聯(lián)交易。

看來，在資本市場嘗過甜頭的薛敏，野心并不會止步于布局A股一家上市公司。而緊隨其后的聯(lián)影智能的核心員工，薛敏應(yīng)該也不會虧待，未來也有機(jī)會通過股權(quán)激勵共享公司成長的果實(shí)。

你怎么看聯(lián)影醫(yī)療馬上要開席的這場核心員工的“財富盛宴”？評論區(qū)聊聊吧。

本文來源：野馬財經(jīng)