中金發(fā)布研報(bào)稱,中國(guó)人壽(02628)上半年業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期,純利同比增6.9%,對(duì)應(yīng)次季同比跌31.2%,略優(yōu)于預(yù)期;稅前利潤(rùn)同比降11.5%,符合預(yù)期。中金維持國(guó)壽今明兩年盈測(cè),續(xù)予“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)。考慮到港股流動(dòng)性改善有助于公司折價(jià)收窄,將H股目標(biāo)價(jià)上調(diào)24.1%至24.33港元。
該行指,國(guó)壽上半年可比口徑/實(shí)際披露口徑新業(yè)務(wù)價(jià)值分別同比升20.3%及跌11.5%,可比口徑下個(gè)險(xiǎn)NBV同比升9.5%,新業(yè)務(wù)價(jià)值好于該行預(yù)期。公司積極推動(dòng)分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型,截至6月末分紅險(xiǎn)保費(fèi)占個(gè)險(xiǎn)首年期交保費(fèi)比重超50%。上半年國(guó)壽CSM(合同服務(wù)邊際)較年初升1.6%至7,547億人民幣,主要來(lái)自于新業(yè)務(wù)流入和利率變化;但新業(yè)務(wù)創(chuàng)造CSM同比跌31%至262億人民幣,該行預(yù)計(jì)公司VFA(在IFRS 17會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的“變動(dòng)收費(fèi)法”(Variable Fee Approach))合同受到即期利率評(píng)估影響、以及利率下行導(dǎo)致新業(yè)務(wù)CSM同比下滑。
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