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興證國際：予中國人壽“增持”評級 25H1各渠道經(jīng)營指標(biāo)均有提升

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 7.1w閱讀 2025-09-26 10:08

興證國際發(fā)布研報稱，中國人壽(02628)穩(wěn)居壽險龍頭，大眾客群廣泛。該行給予公司“增持”評級，建議投資者關(guān)注。2025H1，中國人壽實現(xiàn)營業(yè)收入2,392.35億元，同比+2.1%(照中國會計準(zhǔn)則，下同)，歸屬于母公司股東凈利潤同比+6.9%至409.31億元。期內(nèi)，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為7.83%，較上年同期增加0.04個百分點。保險業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)健增長，各渠道經(jīng)營指標(biāo)均有提升。

總保費收入同比上升：2025年上半年，公司總保費收入達(dá)人民幣5,250.88億元，同比增長7.3%。其中，首年期交保費達(dá)812.49億元;十年期及以上首年期交保費達(dá)303.05億元，占首年期交保費比重為37.30%。

個險渠道：2025H1，實現(xiàn)總保費4,004.48億元，同比增長2.6%。其中，續(xù)期保費為3,265.63億元，同比增長10.4%。首年期交保費640.85億元，十年期及以上首年期交保費302.80億元，占個險渠道首年期交保費比重超過45%。期內(nèi)，公司個險渠道新業(yè)務(wù)價值243.37億元，同比提升9.5%。

銀保渠道：2025H1，實現(xiàn)總保費724.44億元，同比增長45.7%;新單保費達(dá)358.73億元，同比增長111.1%;首年期交保費達(dá)170.32億元，同比增加34.4%;續(xù)期保費達(dá)365.71億元，同比增長11.7%，占渠道總保費比重為50.48%。

銷售隊伍規(guī)模領(lǐng)先：截至2025年上半年，公司總銷售人力為64.1萬人。其中，個險銷售人力59.2萬人，基本保持穩(wěn)定。

新業(yè)務(wù)價值及內(nèi)含價值：2025年上半年，公司實現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值285.46億元，較2024年同期使用相同經(jīng)濟假設(shè)重述的結(jié)果增長20.3%。截至2025年6月30日，公司內(nèi)含價值14,778.27億元，較2024年末增長5.5%。

總投資資產(chǎn)規(guī)模增長，償付能力充足：截至2025年6月30日，公司投資資產(chǎn)達(dá)7.1萬億元，較2024年末增長7.8%。公司2025年上半年實現(xiàn)總投資收益1,275.06億元，總投資收益率3.29%;凈投資收益960.67億元，凈投資收益率為2.78%。

風(fēng)險提示：資本市場波動;保費增長不達(dá)預(yù)期;行業(yè)政策改變;外資進入導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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