国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

作者 | 孫夢(mèng)圓?編輯丨于婞 高遠(yuǎn)山?來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

2025年10月14日晚間，邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)扔出兩枚“深水炸彈”——宣布啟動(dòng)港股二次上市計(jì)劃，同時(shí)聯(lián)合創(chuàng)始人成明和卸任副董事長(zhǎng)。

目前，聯(lián)創(chuàng)成明和卸任后僅保留了董事會(huì)專(zhuān)門(mén)委員會(huì)職務(wù)，此舉被明確標(biāo)注為“配合港股上市需要的治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化”。

這場(chǎng)資本與人事的“雙響炮”，揭開(kāi)了這家醫(yī)療器械巨頭持續(xù)全球化戰(zhàn)略的決心。對(duì)于沖擊港股，邁瑞醫(yī)療表示，本次申請(qǐng)港股上市募集資金，可進(jìn)一步助力公司拓展海外業(yè)務(wù)，打造國(guó)際影響力。截至10月17日收盤(pán)，邁瑞醫(yī)療報(bào)收225.5元/股，總市值2734億元。

長(zhǎng)期從事醫(yī)藥行業(yè)研究的奧優(yōu)國(guó)際董事長(zhǎng)、推醫(yī)匯總編輯張玥認(rèn)為，邁瑞醫(yī)療作為創(chuàng)業(yè)板龍頭企業(yè)，其赴港上市的核心戰(zhàn)略意圖顯然超越了單純的融資需求。公司更看重的是借助香港這一國(guó)際金融中心的平臺(tái)，系統(tǒng)性地推進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局。

圖源：罐頭圖庫(kù)

從“東方來(lái)客”到“港股遠(yuǎn)征”

實(shí)際上，邁瑞醫(yī)療的資本故事，不止是“A+H”。

2006年，邁瑞醫(yī)療成功登陸紐交所，募資2.7億美金，成為中國(guó)首家美股上市的醫(yī)療器械公司。彼時(shí)跨國(guó)巨頭壟斷高端市場(chǎng)，邁瑞醫(yī)療憑借監(jiān)護(hù)儀、麻醉機(jī)等產(chǎn)品打開(kāi)缺口，市值一度突破30億美元。

2016年，在完成了渠道建設(shè)后，邁瑞醫(yī)療決定私有化退市，彼時(shí)，公司估值已較上市初增長(zhǎng)超5倍。

2018年，邁瑞醫(yī)療回歸A股創(chuàng)業(yè)板，募資約60億元，創(chuàng)下當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板最大IPO紀(jì)錄。彼時(shí)，邁瑞醫(yī)療方面表示，主要因?yàn)楣緦?shí)現(xiàn)品牌國(guó)際化之后，業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，價(jià)值仍被市場(chǎng)低估，這么做也是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。

事實(shí)的確如此。在邁瑞醫(yī)療回歸私有化之前，公司在美股的市盈率僅約18倍，市值約為223億元人民幣。而對(duì)比同期國(guó)內(nèi)的上市醫(yī)療企業(yè)，如企業(yè)規(guī)模、研發(fā)能力均不及邁瑞醫(yī)療的魚(yú)躍醫(yī)療(002223.SZ)，其市值則達(dá)343.39億元，高出邁瑞醫(yī)療100億元不止。

如今，邁瑞醫(yī)療又要叩響港交所大門(mén)，開(kāi)啟了新一輪的資本化操作。

圖源：罐頭圖庫(kù)

公告顯示，此次邁瑞醫(yī)療計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)總股本10%的H股(超額配售權(quán)15%)，募資投向國(guó)際化擴(kuò)張與研發(fā)創(chuàng)新。

赴港上市的決心，或許與邁瑞醫(yī)療不斷增加的海外營(yíng)收有關(guān)。

今年，邁瑞醫(yī)療已經(jīng)從紐交所退市近十年，但海外營(yíng)收暴漲。數(shù)據(jù)顯示，2025上半年，邁瑞醫(yī)療實(shí)現(xiàn)海外收入83.32億元(同比+5.39%)，其中獨(dú)聯(lián)體及中東非地區(qū)實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)，隨著海外高端客戶群突破和本地化平臺(tái)建設(shè)取得了穩(wěn)健增長(zhǎng)，海外收入占比提升至約50%。

具體業(yè)務(wù)來(lái)看，IVD(體外診斷)已經(jīng)成為公司第一大業(yè)務(wù)，海外IVD增速更為突出。數(shù)據(jù)顯示，邁瑞醫(yī)療體外診斷產(chǎn)線在2025年上半年實(shí)現(xiàn)收入64.24億元，同比下滑16.11%，但國(guó)際體外診斷產(chǎn)線同比實(shí)現(xiàn)了雙位數(shù)增長(zhǎng)，國(guó)際收入占該產(chǎn)線的比重進(jìn)一步提升至37%，其中國(guó)際化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超過(guò)了20%。

從資金缺口來(lái)看，邁瑞醫(yī)療似乎也不太差錢(qián)。

2025年6月末，邁瑞醫(yī)療貨幣資金高達(dá)169.67億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅25%左右，資金充裕。強(qiáng)大的造血能力，讓邁瑞醫(yī)療底氣十足：2024年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)124億元，近5年凈資產(chǎn)收益率(ROE)穩(wěn)定在30%以上。

不過(guò)，現(xiàn)金流的下滑趨勢(shì)也讓邁瑞醫(yī)療有了隱憂。

半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月末，邁瑞醫(yī)療經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額僅39.22億元，同比大幅下滑54%，公司坦言，這一變化與銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少直接相關(guān)，同期公司營(yíng)業(yè)收入167億元、同比下降約18%，歸母凈利潤(rùn)50.7億元、同比下降33%。海外市場(chǎng)雖貢獻(xiàn)50%營(yíng)收，但發(fā)展中國(guó)家業(yè)務(wù)增速放緩至5.39%。

圖源：邁瑞醫(yī)療2025年半年報(bào)

今年8月，邁瑞醫(yī)療在接受投資者調(diào)研時(shí)表示，盡管短期業(yè)績(jī)承壓，邁瑞醫(yī)療正通過(guò)加碼“設(shè)備+IT+AI”數(shù)智生態(tài)布局來(lái)穿越周期，公司上半年研發(fā)投入17.77億元，占營(yíng)收比重達(dá)10.61%，試圖將現(xiàn)金流壓力轉(zhuǎn)化為結(jié)構(gòu)性調(diào)整的契機(jī)。華安證券也指出，隨著海外中大樣本量客戶突破持續(xù)和MT8000流水線銷(xiāo)售放量，邁瑞醫(yī)療國(guó)際體外診斷產(chǎn)線未來(lái)有望繼續(xù)維持快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

在2025年5月召開(kāi)的股東大會(huì)上，邁瑞醫(yī)療董事長(zhǎng)李西廷明確表示，公司設(shè)定的戰(zhàn)略目標(biāo)是在未來(lái)五年內(nèi)，即至2030年，成功躋身全球醫(yī)療器械企業(yè)綜合實(shí)力排行榜前十。與此同時(shí)，邁瑞醫(yī)療管理層進(jìn)一步透露，公司計(jì)劃將海外收入占比提升至70%以上。

從紐交所的"東方來(lái)客"到港股的"遠(yuǎn)征"，邁瑞醫(yī)療的資本棋局始終圍繞著一個(gè)核心：用全球市場(chǎng)的資源，攻克中國(guó)高端制造的壁壘。

張玥指出，雙平臺(tái)資本運(yùn)作模式，彰顯了公司從中國(guó)領(lǐng)先邁向全球領(lǐng)先的雄心。邁瑞醫(yī)療選擇此時(shí)落子香港，既展現(xiàn)了把握戰(zhàn)略機(jī)遇的前瞻性，也透露出通過(guò)國(guó)際化升級(jí)實(shí)現(xiàn)新一輪跨越式發(fā)展的決心。這種在行業(yè)調(diào)整期進(jìn)行的戰(zhàn)略卡位，往往能為下一輪增長(zhǎng)周期贏得先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，購(gòu)購(gòu)購(gòu)”

邁瑞醫(yī)療成立于1991年，2018年上市，總部位于深圳。上市當(dāng)年，邁瑞醫(yī)療的營(yíng)收、凈利潤(rùn)均創(chuàng)高點(diǎn)，營(yíng)收首次超200億元，凈利潤(rùn)首次超70億元。疫情期間，邁瑞醫(yī)療靠著呼吸機(jī)的生意，坐穩(wěn)了“創(chuàng)業(yè)板市值一哥”之位。此后，在監(jiān)護(hù)設(shè)備、呼吸機(jī)、麻醉機(jī)、除顫儀等設(shè)備領(lǐng)域，邁瑞醫(yī)療都是當(dāng)之無(wú)愧的龍頭企業(yè)。

2000年，邁瑞醫(yī)療開(kāi)始向國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)軍，當(dāng)時(shí)公司成立了國(guó)際業(yè)務(wù)部，以高性價(jià)比的監(jiān)護(hù)儀、麻醉機(jī)等產(chǎn)品切入發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)，同時(shí)通過(guò)代理渠道逐步滲透歐美基礎(chǔ)臨床領(lǐng)域。

在醫(yī)療器械行業(yè)有條鐵律：“無(wú)并購(gòu)，不巨頭”。公司通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)充產(chǎn)品線，獲得更多的銷(xiāo)售網(wǎng)格和技術(shù)壁壘。在美股上市后，有錢(qián)的邁瑞醫(yī)療就開(kāi)啟了“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的進(jìn)程。

2008年，邁瑞醫(yī)療以2.02億美元現(xiàn)金收購(gòu)了全球第三大監(jiān)護(hù)產(chǎn)品廠商Datascope，同年還收購(gòu)了瑞典呼吸氣體檢測(cè)領(lǐng)域知名品牌Artema。

2013年邁瑞醫(yī)療又以1.05億美元(折合人民幣15.7億元)收購(gòu)了美國(guó)超聲診斷企業(yè)Zonare，同年還收購(gòu)了澳大利亞企業(yè)Ulco。除此之外，邁瑞醫(yī)療在國(guó)內(nèi)也先后并購(gòu)了深科股份、蘇州惠生、長(zhǎng)沙天地人、杭州光典等企業(yè)豐富自身業(yè)務(wù)管線。

作為支撐邁瑞醫(yī)療未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的核心業(yè)務(wù)之一，邁瑞醫(yī)療近年來(lái)也在IVD領(lǐng)域加大全球化布局，在核心原料、技術(shù)、供應(yīng)鏈持續(xù)加碼。2021年，公司收購(gòu)了全球知名的IVD原材料領(lǐng)域公司海肽生物;2023年11月30日，公司完成了全球知名IVD品牌德國(guó)DiaSys 75%股權(quán)的收購(gòu)，整合進(jìn)展順利。

2024年初，邁瑞醫(yī)療豪擲66.52億元并購(gòu)惠泰醫(yī)療(688617.SH)，殺入心血管賽道，打響科創(chuàng)板“A控A”現(xiàn)金并購(gòu)第一槍。

頻繁的并購(gòu)，在推動(dòng)邁瑞醫(yī)療業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張與技術(shù)版圖擴(kuò)容的同時(shí)，也使邁瑞醫(yī)療的商譽(yù)逐年攀升。截至2025年上半年，邁瑞醫(yī)療的商譽(yù)余額已達(dá)到115億元，若剔除2024年收購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)惠泰醫(yī)療所產(chǎn)生的60余億元商譽(yù)，公司因海外并購(gòu)累計(jì)形成的商譽(yù)約為50億元。這一數(shù)值，相較2018年A股上市時(shí)的13.8億元商譽(yù)，增幅約為300%。

事實(shí)上，邁瑞醫(yī)療并沒(méi)有否認(rèn)并購(gòu)的野心。2022年，邁瑞醫(yī)療董事長(zhǎng)李西廷在世界大健康博覽會(huì)上披露了這樣一組數(shù)據(jù)：“全球巨頭收并購(gòu)業(yè)務(wù)的收入占比普遍達(dá)到60%，邁瑞醫(yī)療在多次大型國(guó)際收并購(gòu)后，收購(gòu)業(yè)務(wù)占比僅有10%，未來(lái)會(huì)加速收并購(gòu)。”

圖源：罐頭圖庫(kù)

邁瑞醫(yī)療在2025年10月14日的投資者交流中也闡述了其發(fā)展策略，強(qiáng)調(diào)公司堅(jiān)持以自主研發(fā)為主、并購(gòu)為輔的成長(zhǎng)路徑，并強(qiáng)調(diào)，在醫(yī)療器械行業(yè)，并購(gòu)是龍頭企業(yè)進(jìn)入新賽道、拓展新市場(chǎng)的重要方式。

邁瑞醫(yī)療表示，其并購(gòu)并不以單純擴(kuò)大收入或利潤(rùn)為目標(biāo)，而是著眼于強(qiáng)化現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)、補(bǔ)充產(chǎn)品組合，從而提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，加快成長(zhǎng)型業(yè)務(wù)發(fā)展。未來(lái)如有合適的海外標(biāo)的，公司也將借助資本市場(chǎng)融資推進(jìn)并購(gòu)，但所有舉措均將服務(wù)于整體戰(zhàn)略規(guī)劃的推進(jìn)。

醫(yī)械版“中國(guó)合伙人”

巧合的是，邁瑞醫(yī)療在宣布啟動(dòng)港股上市計(jì)劃的同日，宣布成明和卸任副董事長(zhǎng)，這位伴隨公司34年的“元老”如今功成身退，僅保留了董事會(huì)專(zhuān)門(mén)委員會(huì)職務(wù)，此舉被明確標(biāo)注為“配合港股上市需要的治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化”。

成明和的退任并非毫無(wú)預(yù)兆。作為邁瑞醫(yī)療“鐵三角”中最后一位從核心管理層抽身的創(chuàng)始人，其淡出軌跡早有跡可循：自2020年卸任總經(jīng)理后，他便開(kāi)始系統(tǒng)性調(diào)整個(gè)人與公司的股權(quán)綁定——2025年7月通過(guò)大宗交易方式減持500萬(wàn)股，實(shí)現(xiàn)超10億元現(xiàn)金回流，持股比例相應(yīng)從5.29%收縮至3.83%。此次副董事長(zhǎng)職務(wù)的卸下，更像是給這段持續(xù)十余年的創(chuàng)業(yè)元老掌舵史畫(huà)上句點(diǎn)，也意味著邁瑞醫(yī)療正式完成從“創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)主導(dǎo)”到“職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)+戰(zhàn)略決策委員會(huì)”協(xié)同治理的新階段過(guò)渡。

要知道，現(xiàn)年64歲的成明和，是邁瑞醫(yī)療“創(chuàng)業(yè)三劍客”里的“商業(yè)架構(gòu)師”。

1988年，他就與另外兩位創(chuàng)始人李西廷、徐航在深圳安科高技術(shù)有限公司(下稱：“安科”)結(jié)緣。成立于1986年的安科，主營(yíng)醫(yī)療器械，背靠著中科院的大樹(shù)，已經(jīng)是當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)科技化水平最高的公司之一。

清華畢業(yè)的徐航，在安科大受重用，美國(guó)鍍金回來(lái)后，成為超聲部的副總經(jīng)理，還因?yàn)槌晒χ圃斐隽酥袊?guó)第一臺(tái)彩超診斷儀，拿到國(guó)家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)。不過(guò)，很快，嶄露頭角的徐航就體會(huì)到每多掣肘的苦惱，由于安科的技術(shù)是在美國(guó)技術(shù)支持下發(fā)展的，創(chuàng)新并不受到支持。郁郁寡歡的徐航經(jīng)常與李西廷談?wù)摾硐牒捅ж?fù)。

李西廷的早期經(jīng)歷堪稱一部寒門(mén)子弟逆襲的奮斗史。

1951年，李西廷出生在安徽宿州碭山縣的一個(gè)農(nóng)村家庭，從小就學(xué)習(xí)成績(jī)優(yōu)異，高中畢業(yè)于當(dāng)?shù)刂攸c(diǎn)碭山中學(xué)?？上?，1966年高考取消，李西廷未能上大學(xué)，學(xué)業(yè)中斷后，他于1966年參軍，成為湖北神農(nóng)架山區(qū)的一名工程兵。1973年高考恢復(fù)后，李西廷以優(yōu)異成績(jī)考入中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)物理系。

畢業(yè)后，他被分配到中科院武漢物理研究所，從事超導(dǎo)磁體的研究工作，隨后，李西廷也進(jìn)入了安科公司工作。憑借出色的專(zhuān)業(yè)能力，他很快成為技術(shù)骨干，并升任辦公室主任，然而，在安科的工作經(jīng)歷讓他深切感受到國(guó)內(nèi)醫(yī)療設(shè)備的匱乏與進(jìn)口壟斷的困境，同時(shí)也意識(shí)到在當(dāng)時(shí)的體制內(nèi)難以完全施展抱負(fù)。

1991年，三位不甘平庸的才子離開(kāi)安科，創(chuàng)辦邁瑞醫(yī)療電子，開(kāi)始了新的征程，他們也被稱為“邁瑞醫(yī)療三劍客。不過(guò)，公司初期資金匱乏，靠代理國(guó)外設(shè)備起家，后自主研發(fā)低價(jià)監(jiān)護(hù)儀，在李西廷的建議下，邁瑞醫(yī)療用“農(nóng)村包圍城市”的策略打開(kāi)市場(chǎng)。

1997年前后，代理業(yè)務(wù)受損的邁瑞醫(yī)療再次陷入資金困境。據(jù)“新浪財(cái)經(jīng)”報(bào)道，作為董事長(zhǎng)的李西廷，很大膽地找到了美國(guó)的華燈國(guó)際一筆200萬(wàn)美元的風(fēng)險(xiǎn)投資，讓邁瑞醫(yī)療成為全國(guó)最早一批引入風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)。

由于資金緊張，“三劍客”也出現(xiàn)了公司運(yùn)營(yíng)分歧。1998年，初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)中的三人：成明和、張巨平、嚴(yán)萍宜一起離開(kāi)邁瑞醫(yī)療，創(chuàng)立了深圳市雷杜科技有限公司。

1998年，邁瑞醫(yī)療成功推出了兩個(gè)新的自研產(chǎn)品：便攜式多參數(shù)監(jiān)護(hù)儀以及準(zhǔn)全自動(dòng)三分群血液細(xì)胞分析儀。在研發(fā)的支持下，1999年，邁瑞醫(yī)療的三大業(yè)務(wù)線基本成型：以生命信息與支持、體外診斷和醫(yī)學(xué)影像為主的三大業(yè)務(wù)基本成型，并成功實(shí)現(xiàn)了從代理商到生產(chǎn)商的轉(zhuǎn)型。

2004年，成明和重返邁瑞醫(yī)療，他的回歸也被外界認(rèn)為是邁瑞醫(yī)療國(guó)際化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步，其帶來(lái)的寶貴創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和對(duì)市場(chǎng)的深刻理解，為邁瑞醫(yī)療后續(xù)的全球化布局奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

與徐航和李西廷相比，成明和更像是一個(gè)軍師，由他一手搭建起早期的營(yíng)銷(xiāo)與運(yùn)營(yíng)體系，推動(dòng)公司從單純的代理業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向自主研發(fā)與銷(xiāo)售結(jié)合的模式，為邁瑞醫(yī)療后來(lái)的規(guī)?；l(fā)展筑牢根基。不過(guò)，即便逐漸淡出日常經(jīng)營(yíng)，2024年，成明和仍拿著 499.81萬(wàn)元薪酬，足見(jiàn)公司對(duì)其戰(zhàn)略價(jià)值的認(rèn)可。

時(shí)隔多年，物是人非，而當(dāng)年那個(gè)“技術(shù)大拿”徐航，早已跳出邁瑞醫(yī)療的日常經(jīng)營(yíng)圈，做起了風(fēng)投和高端房地產(chǎn)投資，還與馬云成了好朋友。

徐航早年操盤(pán)的深圳灣一號(hào)項(xiàng)目，如今已是國(guó)內(nèi)頂豪市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)，其海外投資版圖亦在低調(diào)擴(kuò)容。據(jù)“野馬財(cái)經(jīng)”此前報(bào)道，2018年2月份，馬云帶著一眾人去武漢計(jì)劃投資建設(shè)產(chǎn)業(yè)社區(qū)的時(shí)候，這其中便有徐航。早年云鋒基金發(fā)起創(chuàng)立之時(shí)，徐航也是發(fā)起人之一，而徐航對(duì)馬云旗下的公司亦有投資記錄。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，徐航參股的上海麒鴻投資中心(有限合伙)、上海經(jīng)頤投資中心(有限合伙)便參投了螞蟻金服。2023年胡潤(rùn)全球富豪榜上，徐航以1150億元身家位列第99位，財(cái)富軌跡與邁瑞醫(yī)療的成長(zhǎng)脈絡(luò)高度吻合。

如今，“三劍客”中只剩李西廷，74歲的他仍然以董事會(huì)主席身份親自掛帥，為公司港股上市籌備。值得一提的是，在2025年福布斯新加坡富榜上，李西廷以130億美元財(cái)富位列第5位。

“中國(guó)制造”正在進(jìn)入全球醫(yī)械市場(chǎng)，但若想追上美敦力、強(qiáng)生、西門(mén)子等強(qiáng)大對(duì)手，邁瑞醫(yī)療還要在研發(fā)上加把勁。而能否尋找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，也將是邁瑞醫(yī)療未來(lái)亟待解決的課題。你看好邁瑞醫(yī)療赴港Ipo之后的發(fā)展嗎?評(píng)論區(qū)聊聊吧。

本文來(lái)源：野馬財(cái)經(jīng)