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東吳證券：維持鍋圈“買入”評級 公司業(yè)績持續(xù)超預(yù)期 具備安全邊際

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 1.4w閱讀 2025-10-30 11:06

東吳證券發(fā)布研報稱，考慮到鍋圈(02517)2025Q3的表現(xiàn)略超該行此前預(yù)期，該行上調(diào)此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利為4.4/5.6/6.8億元(此前預(yù)期為4.2/5.0/5.8億元)，同比+93%/27%/21%;對應(yīng)PE為21/17/14X。維持“買入”評級。

東吳證券主要觀點如下：

事件：公司公告2025Q3業(yè)務(wù)情況：2025Q3凈增門店361家，截止2025Q3末門店數(shù)量達到10761家。2025Q3實現(xiàn)營收18.5~20.5億元，同比+13.6%~25.8%;2025Q3實現(xiàn)核心經(jīng)營利潤0.65~0.75億元，同比+44.4%~66.7%。

Q3開店進展較快，核心經(jīng)營凈利率同比提升

考慮到Q4一般是開店旺季，預(yù)計開店數(shù)量相較Q3更多，該行預(yù)計公司可提前完成今年凈增1000家門店的目標(biāo)。按照中值計算，公司2025Q3核心經(jīng)營凈利率為3.6%。此外，可推算2024Q3、Q4的核心經(jīng)營凈利率分別為2.8%、6.6%;2025Q3對應(yīng)去年同期情況，核心經(jīng)營凈利率同比提升0.8pct，凈利率提升的邏輯在今年以來持續(xù)得到驗證。

開店和凈利率提升均有兌現(xiàn)，繼續(xù)重點推薦

今年以來公司同店持續(xù)改善，在此基礎(chǔ)上加盟商開店動力提升，且鄉(xiāng)鎮(zhèn)的門店模型已經(jīng)成型，具備較強競爭力;從Q1-3的表現(xiàn)來看，今年開店目標(biāo)無憂。收入端擴容，疊加供應(yīng)鏈的不斷優(yōu)化和規(guī)模效應(yīng)釋放，凈利率提升的邏輯也順利兌現(xiàn)。公司業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，當(dāng)前公司2026年估值不到20X，具備安全邊際，繼續(xù)重點推薦。

風(fēng)險提示：食品安全問題，行業(yè)競爭加劇，消費力改善不及預(yù)期。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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