国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

文/瑞財經(jīng)  李姍姍

受產(chǎn)業(yè)屬性、技術(shù)門檻、規(guī)模優(yōu)勢等各種因素的影響，行業(yè)集中化發(fā)展趨勢愈發(fā)顯著，頭部企業(yè)越來越強，IPO企業(yè)大客戶依賴成為普遍趨勢。

例如，在鋰電行業(yè)，寧德時代就是絕對的龍頭；在消費電子領(lǐng)域，下游客戶蘋果、三星、華為占據(jù)了絕大部分的市場份額；在通信行業(yè)，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通就是“三巨頭”。此時，供貨商高度依賴業(yè)內(nèi)頭部客戶也是自然而然的。

但同時，若疊加關(guān)聯(lián)交易、兼任供應(yīng)商身份、大客戶變動頻繁等其他因素，則會成為IPO審核中監(jiān)管部門關(guān)注的問題，引發(fā)交易所對企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營能力的質(zhì)疑。

從政策導(dǎo)向上來看，監(jiān)管對于大客戶依賴問題的審核口徑也在持續(xù)放寬。

從最開始要求依賴的客戶必須是國有大型企業(yè)或者知名跨國公司，依賴的比例沒有明確限制；到審核制出臺首發(fā)審核，明確單一客戶銷售占比超過50%構(gòu)成重大依賴；IPO注冊制改革后，對單一收入超過50%雖然認(rèn)定為重大依賴，只要有基本的商業(yè)邏輯和理由，單一客戶收入超過90%也沒問題。

瑞財經(jīng)《預(yù)審IPO》發(fā)現(xiàn)，在目前交易所針對前五大客戶集中度問詢時主要關(guān)注：前五大客戶的合作情況（包括成立時間、建立合作的過程、合作時間、合作歷史、注冊資本、主營業(yè)務(wù)等）；客戶集中度與同行業(yè)可比公司的比較情況及差異原因；客戶與供應(yīng)商重疊的情況；主要客戶與公司及其董事、高管、實際控制人及其他關(guān)聯(lián)方之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、資金往來、其他利益安排或除購銷以外的關(guān)系；相關(guān)訂單是否具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性，是否具備開拓民用或其他客戶的技術(shù)能力及市場拓展的進展情況。

由此來看，如今，對大客戶依賴并非觸之即死的地雷，這背后折射的是監(jiān)管部門對企業(yè)持續(xù)盈利能力、獨立性、關(guān)聯(lián)關(guān)系等諸多問題的考量，審核的重心實質(zhì)上還是擬IPO企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營能力。

53家IPO企業(yè)對前五大客戶銷售占比超50%，18家存單一大客戶依賴癥

據(jù)瑞財經(jīng)《預(yù)審IPO》不完全統(tǒng)計，在近一年新遞表或撤單的IPO企業(yè)中，至少有53家存在業(yè)績依賴大客戶的情形，該類企業(yè)來自前五大客戶的收入占總營收的比例均超50%。

目前，這53家企業(yè)中，有15家上市進程處于終止?fàn)顟B(tài)，22家中止（更新財報），9家已問詢，1家已過會，還有5家港股IPO企業(yè)處于“處理中”狀態(tài)。

其中，前五大客戶收入占比在70%-80%的有7家，包括摩爾股份、晶科電子、手回科技、常榮電器、正泰安能、感臻智能、春暉能源；

占比在80%-90%的有14家，包括力玄運動、興業(yè)汽配、青牛技術(shù)、天盛股份、力高新能、圣泰材料、五新科技、勝軟科技、永創(chuàng)醫(yī)藥、皓吉達(dá)、欣諾通信、佳祺仕、捷翼科技、信芯微；

占比超過90%的有10家，包括科凱電子、漢桐集成、今大禹、瑞華技術(shù)、賽爾股份、冪源科技、尚水智能、道爾道、英矽智能、富強科技，對大客戶產(chǎn)生高度依賴。

除此之外，還有18家企業(yè)存在單一大客戶依賴癥，包括科凱電子、興業(yè)汽配、漢桐集成、瑞華技術(shù)、昊創(chuàng)瑞通、捷翼科技、英矽智能、富強科技等，該企業(yè)對第一大客戶的銷售占比超50%。

唇亡齒寒，對大客戶依賴程度偏高，IPO企業(yè)的業(yè)績也會受客戶業(yè)績波動的影響。

例如，2019年-2021年，力玄運動營收保持持續(xù)增長，分別為15.44億元、24.49億元、35.2億元，而2022年及2023年前三季度營收卻驟降為16.13億元、8.46億元，同比分別下降53.57%、28.31%。

報告期內(nèi)，大客戶諾德士曾一度為公司貢獻(xiàn)超44%的收入，2022年諾德士的營業(yè)收入同比大幅下滑45.87%，力玄運動同期營收同步出現(xiàn)“腰斬”。

無獨有偶，中奧通宇同樣如此。2022年，受上海公共衛(wèi)生事件和建設(shè)銀行內(nèi)部流程等原因的影響，建設(shè)銀行于2022年4月啟動的積分兌換商品增補流程未如期完成，使得公司2022年下半年建設(shè)銀行積分商城業(yè)務(wù)未能開展，當(dāng)期，中奧通宇向建設(shè)銀行、中國銀行的銷售金額同比分別驟跌38.28%、39.43%至5742.9萬元、8515.23萬元，這直接導(dǎo)致公司2022年積分商城業(yè)績規(guī)模萎縮。

隱秘關(guān)聯(lián)方客戶成為IPO企業(yè)上市成敗的關(guān)鍵

瑞財經(jīng)《預(yù)審IPO》注意到，在IPO審查過程中，對大客戶集中度問題問詢時，監(jiān)管部門還會關(guān)注發(fā)行人大客戶具體情況（成立時間、建立合作的過程、合作時間、注冊資本、主營業(yè)務(wù)等）、是否是關(guān)聯(lián)方、是否兼任供應(yīng)商、大客戶集中程度與行業(yè)對比等問題。

在上述統(tǒng)計的53家IPO企業(yè)中，至少有15家企業(yè)對大客戶依賴程度超過同行均值，有18家企業(yè)的大客戶為公司關(guān)聯(lián)方，11家企業(yè)的前五大客戶有兼任供應(yīng)商，9家企業(yè)的前五大客戶存在新成立公司的現(xiàn)象。

關(guān)聯(lián)方方面，例如，科凱電子董事吳東曾在前五大客戶的中國航天科技集團任職，且大客戶中國兵器工業(yè)集團、中國航天科技集團、中國船舶集團均為科凱電子的股東；

摩爾股份的實控人韓勇及董監(jiān)高、核心技術(shù)人員、研發(fā)人員中的張國正、趙國仙、劉鋒、李偉、呂拴錄曾任職于第一大客戶中國石油天然氣集團石油管材研究所；

晶科電子的第一大客戶為吉利系企業(yè)，而吉利控股董事長李書福的兒子李星星通過耀寧科技持有晶科電子13.76%股份；

甚至有的關(guān)聯(lián)方客戶成了IPO企業(yè)能否上市成功的關(guān)鍵。

作為米格新材的第一大客戶，河南鑫摩除了與米格新材業(yè)務(wù)上保持“親密”的合作關(guān)系，二者之前是否有隱秘的關(guān)聯(lián)關(guān)系一直存疑，該問題在深交所兩輪問詢中也備受關(guān)注。

據(jù)此前媒體報道，河南鑫摩背后的實際控制人、董事長或為米格新材實控人陳新華，但尚未得到證實。在深交所第二輪回復(fù)函中，米格新材保薦機構(gòu)對于雙方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系矢口否認(rèn)。

資料顯示，河南鑫摩成立于2019年8月，比米格新材晚成立僅5個月，創(chuàng)始股東為陳全昌、陳海潮，二人與米格新材實控人同屬陳姓。

河南鑫摩成立剛兩個月，陳全昌、陳海潮便于2019年11月雙雙退出，將股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給了翟利敏。二人剛剛退出，次年就開始與米格新材合作。2021年，簽署了《長期供貨協(xié)議》的河南鑫摩成了米格新材第四大客戶，并于2022年及2023年上半年躍升第一大客戶。

河南鑫摩與米格新材合作期間，其第一大股東曾發(fā)生數(shù)次變化。2021年，由翟利敏變更為張弛；2022年，又易主王強強，同時注冊資本由200萬元增至1200萬元。盡管河南鑫摩股權(quán)接連發(fā)生重大變動，但與米格新材之間的合作卻絲毫不受影響，反而越做越大，利益背后，雙方之間是否還有其他“紐帶”在綁定著？

有業(yè)內(nèi)人士表示，僅以信息披露的角度，隱瞞重要關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易，就有可能導(dǎo)致交易所或證監(jiān)會終止其上市程序。目前，米格新材IPO進程因財務(wù)資料過期處于中止?fàn)顟B(tài)。

在大客戶兼任供應(yīng)商方面，青牛技術(shù)的大客戶中國聯(lián)通、中國電信、中國移動兼任公司前五大供應(yīng)商；今大禹向唐山佳華煤化工有限公司等多家前五大客戶提供服務(wù)的同時，還向其采購能源動力等；昊創(chuàng)瑞通2022年第四大客戶科宇電力，同時還是2021年-2023年上半年的前五大供應(yīng)商；皓吉達(dá)的大客戶立訊精密、ALPS同時還是其前五大供應(yīng)商。

一般來說，客戶與供應(yīng)商分屬于行業(yè)上下游的兩段，但如果發(fā)生重疊，其背后可能暗藏著多重風(fēng)險，是否存在利益輸送情緒，都是監(jiān)管問詢的重點所在。

此外，新成立公司方面，明朝萬達(dá)的大客戶中電數(shù)科科技有限公司在2021年成立當(dāng)年便與公司開展合作；圣泰材料與2019年8月成立的卡德化工于2020年開始合作，并于2021年進入前五大客戶名單；永創(chuàng)醫(yī)藥與2022年11月成立的貿(mào)易商客戶阜新北創(chuàng)化學(xué)有限公司于2023年開始合作，而該客戶于2024年3月已注銷。

個別企業(yè)客戶極為分散超7萬家

除了客戶集中度較高以外，還有個別企業(yè)存在客戶極為分散的情形。

例如，飛速創(chuàng)新為一家專注于網(wǎng)絡(luò)通信領(lǐng)域核心設(shè)備及通用配件的研發(fā)、設(shè)計和銷售的企業(yè)，為全球客戶提供通信設(shè)備、通用配件及系統(tǒng)解決方案的一站式供應(yīng)。

2020年-2023年上半年，飛速創(chuàng)新平臺訂單累計數(shù)量超過84萬單，平臺下單客戶數(shù)量分別為5.97萬家、6.94萬家、7.33萬家和4.93萬家，數(shù)量級較大，單個客戶平均交易金額小，客戶較為分散。

基于客戶集中度和客戶訂單金額分布情況，保薦機構(gòu)和申報會計師對報告期內(nèi)主要客戶進行了網(wǎng)絡(luò)核查，通過訪問客戶的官方網(wǎng)站了解其主營業(yè)務(wù)及所在行業(yè)等信息以驗證客戶真實性，報告期內(nèi)累計核查7,000余家。

另外，還存在一些客戶集中度不高，但客戶為公司關(guān)聯(lián)方、兼任供應(yīng)商的IPO企業(yè)。

例如，馬瀧齒科的五大客戶之一北京育學(xué)園為公司關(guān)聯(lián)方，北京育學(xué)園由馬瀧齒科控股股東之一、非執(zhí)行董事、邵宗宗配偶段葳持有41.07%的股權(quán)。與此同時，北京育學(xué)園還是馬瀧齒科2022年五大供應(yīng)商之一，向公司供應(yīng)營銷服務(wù)。

招股書顯示，與關(guān)聯(lián)方的交易也給馬瀧齒科帶來大量應(yīng)收款，報告期內(nèi)，馬瀧齒科來自關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收賬款分別為3340.1萬元、1.17億元、1.02億元，4051.0萬元，占總營收的比例分別為10.34%、29.32%、21.07%、27.89%，金額遠(yuǎn)高于來自第三方的應(yīng)收款。

目前，馬瀧齒科的IPO進程處于“失效”狀態(tài)。

中崎股份有一家合作方分飾兩角，深圳市東海精工科技有限公司（下稱“東海精工”）不僅是中崎股份2020年的第二大客戶，還是公司年采購金額超500萬元的重要供應(yīng)商。

2020年，公司對東海精工（包括東海精工、深圳安聯(lián)興、TOUSEI CO.,LIMITED的銷售數(shù)據(jù)）合并銷售金額達(dá)2267.3萬元，占公司總營收的8.17%。同年，公司與東海精工（包括東海精工和安聯(lián)興）有一份570.31萬元且不自主續(xù)期的采購合同或框架合同。

而2020年以后，中崎股份前五大客戶和前五大供應(yīng)商名單里，再未出現(xiàn)東海精工的身影。