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中信里昂：重申現(xiàn)代牧業(yè)“優(yōu)于大市”評級，彰顯長期信心

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 2.2w閱讀 2024-09-05 09:18

中信里昂證券近日發(fā)布研究報(bào)告，重申現(xiàn)代牧業(yè)(01117)“優(yōu)于大市”評級。中信里昂指出，現(xiàn)代牧業(yè)在行業(yè)挑戰(zhàn)下顯示出較強(qiáng)的經(jīng)營韌性，成本管控成效尤其顯著。

中信里昂主要觀點(diǎn)如下：

上半年業(yè)績概覽

報(bào)告期內(nèi)，現(xiàn)代牧業(yè)的原料奶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)逆勢增長，銷售收入同比增長1%。盡管期內(nèi)原料奶平均售價同比下降約11%至3.49元(人民幣，下同)/公斤，但得益于成乳牛單產(chǎn)同比提升3%至13萬噸，銷量實(shí)現(xiàn)了16%的增長。公司現(xiàn)金EBITDA(息稅折舊及攤銷前利潤)同比增長19%，達(dá)到15億元。

原奶市場價格疲軟或持續(xù)

公司管理層預(yù)計(jì)2024年下半年原料奶平均售價將與上半年基本持平，意味著全年同比將出現(xiàn)小幅下滑。此外，由于行業(yè)頭部企業(yè)的牛群規(guī)模仍在擴(kuò)張，供應(yīng)過剩的緩解過程預(yù)計(jì)將延長，進(jìn)一步對原奶價格構(gòu)成壓力。中信里昂認(rèn)為，需求反彈、飼料成本及奶牛出售價格將成為短期內(nèi)的關(guān)鍵要素。

成本管控顯成效

該行特別指出，在原奶價格下跌的不利環(huán)境下，現(xiàn)代牧業(yè)憑借出色的成本管控能力，相較于同行展現(xiàn)出更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力，虧損幅度相對較小。展望未來，預(yù)計(jì)公司將通過進(jìn)一步提升單產(chǎn)、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理以及調(diào)高運(yùn)營效率，持續(xù)提高毛利。盡管隨著總產(chǎn)量增加和平均售價的下降，短期內(nèi)銷售與分銷費(fèi)用率可能會略有上升，但長期成本優(yōu)化策略的實(shí)施將為公司帶來顯著的競爭優(yōu)勢。

維持“優(yōu)于大市”評級與目標(biāo)價

基于對現(xiàn)代牧業(yè)長期發(fā)展前景的樂觀預(yù)期，尤其是在原奶價格穩(wěn)定后的盈利潛力，中信里昂重申現(xiàn)代牧業(yè)“優(yōu)于大市”的評級及1.00港幣的目標(biāo)價，對應(yīng)2024年9月3日收市價有47%的上升空間。

來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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