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星展銀行：現(xiàn)代牧業(yè)毛利率穩(wěn)步回升 維持“買入”評級

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 3.1w閱讀 2024-09-09 11:18

智通財(cái)經(jīng)APP最新報(bào)道，星展銀行近期發(fā)布研究報(bào)告，重申對現(xiàn)代牧業(yè)(01117)的“買入”評級，并對公司的毛利率持續(xù)改善表示肯定。星展銀行認(rèn)為，隨著飼料成本的降低，現(xiàn)代牧業(yè)的毛利率將保持恢復(fù)勢頭，盈利能力將進(jìn)一步釋放。

星展銀行的核心觀點(diǎn)摘要：

有機(jī)增長

現(xiàn)代牧業(yè)目前奶牛的存欄量近450,000頭，公司計(jì)劃通過繼續(xù)優(yōu)化牛群結(jié)構(gòu)，特別是提高成乳牛的占比，實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)量超過10%的增長。公司目標(biāo)是到2026財(cái)年將成乳牛占比提升至約55%(2024年6月底為50.6%)，以支持持續(xù)的有機(jī)增長。

毛利顯著回升

現(xiàn)代牧業(yè)的成乳牛平均年化單產(chǎn)達(dá)到13噸，同比增長3.2%，在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。星展銀行預(yù)計(jì)，公司2024財(cái)年成乳牛的年化單產(chǎn)將實(shí)現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長，支撐公司更強(qiáng)勁的毛利反彈。此外，隨著飼料成本(如苜蓿和豆粕)的持續(xù)下降，預(yù)計(jì)2024年單位飼料成本將下降約15%至每公斤1.98元人民幣，進(jìn)一步利好公司。

原料奶價(jià)格展望

盡管2024年上半年現(xiàn)代牧業(yè)原料奶的平均售價(jià)同比下降了10.5%，但仍優(yōu)于行業(yè)11.9%的降幅?？紤]到小農(nóng)場面臨的現(xiàn)金流壓力，預(yù)計(jì)2024年下半年奶牛場的整合將加速，這將有助于緩解原料奶價(jià)格的下降壓力。

維持“買入”評級

鑒于對現(xiàn)代牧業(yè)長期增長前景的積極看法，特別是飼料成本降低對毛利的顯著提升，星展銀行維持對現(xiàn)代牧業(yè)的“買入”評級，目標(biāo)價(jià)為0.78港元。

來源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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