国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

天風(fēng)證券發(fā)布研報稱，維持信義光能(00968)“買入”評級，繼續(xù)看好公司成長前景及龍頭優(yōu)勢。結(jié)合光伏玻璃景氣位置及原燃料價格情況，改行調(diào)整光伏玻璃價格及成本假設(shè)，同時考慮公司新增產(chǎn)能投放節(jié)奏，下調(diào)公司25/26年整體收入預(yù)測至227/251億元(前值424/501億港元，公司今年將財報單位由港元改為人民幣)，新增27年預(yù)測為270億元，同時下調(diào)公司25/26年歸母凈利預(yù)測至18/25億元(前值59/72.5億港元)，新增27年預(yù)測為33億元，25-27年歸母凈利YoY分別8%/10%/12%。

天風(fēng)證券主要觀點如下：

公司公告24年全年業(yè)績，24fy公司收入219億元，yoy-9.5%;歸母凈利10億元，yoy-73.4%。其中24h2收入103億元，yoy-21%，hoh-12%;歸母凈利-7.8億元，同比環(huán)比均轉(zhuǎn)虧。

增收不增利，靜待行業(yè)供需格局變暖

收入角度，①24fy光伏玻璃業(yè)務(wù)收入188億元，yoy-13.3%。按重量計，太陽能玻璃24fy銷量yoy+9.6%。具體看，24fy公司投產(chǎn)有所延期，年內(nèi)新增4400t/d產(chǎn)能，同時公司下半年冷修較多，在產(chǎn)產(chǎn)能由年中的2.7wt/t下降至24年底的2.32wt/d。價格端，24fy光伏玻璃價格同比下降幅度較大(據(jù)卓創(chuàng)資訊，24fy單平2.0mm鍍膜光伏玻璃均價15元(含稅)，yoy-18%，是使得收入增速弱于銷售增速的主因。進入3月，下游排產(chǎn)逐步提升，目前2mm玻璃價格上漲2元/平米左右，短期拐點顯現(xiàn)。

②太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)24fy收入30.2億元，yoy+10%。截止24fy末，公司累計核準(zhǔn)并網(wǎng)光伏電站項目6244MW(其中集中電站5841MW)。

盈利能力角度，公司24fy綜合毛利率、歸母凈利率分別為15.8%、4.6%，yoy分別-11、-11pct。分業(yè)務(wù)看，24fy太陽能玻璃、太陽能發(fā)電毛利率分別為9.7%、67.3%，yoy分別-11.9、-1.2pct。此外，公司確認了3.93億元的物業(yè)、廠房及設(shè)備減值虧損，以及1.6億元存貨減值。

近年光伏市場的快速增長導(dǎo)致太陽能產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的產(chǎn)能大幅增加。2024年下游裝機的快速擴張停止，需求增長回歸至正常水平。然而，行業(yè)供給未能及時調(diào)整，導(dǎo)致產(chǎn)能持續(xù)增加。因此，行業(yè)正經(jīng)歷前所未有的周期性調(diào)整，導(dǎo)致供需失衡，亦導(dǎo)致組件價格大幅下降。太陽能產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)大多數(shù)環(huán)節(jié)都受到不同程度影響。

光伏玻璃擴產(chǎn)放緩，多晶硅建設(shè)完成

截至24年年底，公司太陽能玻璃日熔量總計32,200噸/天，其中在產(chǎn)產(chǎn)能23,200噸/天，4,000噸/天產(chǎn)能計劃于25年按市場情況投產(chǎn)。新生產(chǎn)基地方面，印尼現(xiàn)有兩條太陽能玻璃生產(chǎn)線正在建設(shè)，預(yù)期26Q1投產(chǎn)，同時，位于云南及江西的新生產(chǎn)基地的開發(fā)已暫停。公司將繼續(xù)尋找其他海外擴產(chǎn)地點，并依據(jù)市場趨勢調(diào)整新產(chǎn)能的建設(shè)時間及投產(chǎn)計劃。多晶硅項目大致建設(shè)完成，準(zhǔn)備工作進入最后階段。資本開支方面，公司24年為47億元，后續(xù)資本開支計劃有所放緩。

風(fēng)險提示：光伏玻璃供需關(guān)系弱于預(yù)期、政策風(fēng)險、光伏電站收益不確定性風(fēng)險。