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中金：維持中國太平跑贏行業(yè)評級 目標價17.30港元

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財經(jīng)網(wǎng) 1.7w閱讀 2025-03-25 09:34

中金發(fā)布研報稱，維持中國太平(00966)跑贏行業(yè)評級和目標價17.30港元不變，目標價對應(yīng)0.3x 2025e P/EV。太平當(dāng)前交易于0.2x 2025e P/EV,該行維持公司2025/2026年盈利預(yù)測基本不變，同時基于公司假設(shè)調(diào)整影響對EV和NBV預(yù)期做出修正。該行稱中國太平新業(yè)務(wù)價值好于預(yù)期。

中金主要觀點如下：

新業(yè)務(wù)價值好于該行預(yù)期

中國太平公布2024年業(yè)績：假設(shè)調(diào)整前人民幣口徑壽險新業(yè)務(wù)價值(NBV)同比+94.2%至132.16億元(調(diào)整后NBV同比+23.8%至84.3億元)，好于該行預(yù)期，主要由于公司價值率改善好于該行預(yù)期;境內(nèi)財險業(yè)務(wù)綜合成本率(CoR)同比-0.3ppt為98.1%;全年集團凈利潤同比+36.2%至84.3億港幣，稅前利潤同比+90%至221億港幣，符合該行預(yù)期。

壽險增長、業(yè)務(wù)品質(zhì)領(lǐng)先行業(yè)

2024年太壽NBV同比+90%(除特別說明，本段使用假設(shè)調(diào)整前港幣口徑)，個險/銀保NBV分別+42%/400%，年化保費口徑價值率分別同比+12/+26ppt;個險13/25個月繼續(xù)率分別同比+2.5/5ppt至98.7%/95%，銀保13/25個月繼續(xù)率分別同比+0.6/1.7ppt至98.6%/97.6%，保持行業(yè)領(lǐng)先水平;人民幣口徑下壽險合同服務(wù)邊際較年初+0.5%至1916億元，新業(yè)務(wù)貢獻合同服務(wù)邊際同比+20.7%至180億元。

境內(nèi)外財險、再保險業(yè)務(wù)盈利趨勢繼續(xù)向好

境內(nèi)財險業(yè)務(wù)凈利潤同比+831%至8.04億港幣，整體承保盈利情況好于該行預(yù)期;境外財險及再保險業(yè)務(wù)均保持較為優(yōu)秀的承保盈利水平。

稅前利潤大幅增長，預(yù)計未來股息政策保持穩(wěn)健

太平稅前利潤同比+90%至221億港幣，符合該行預(yù)期，由于調(diào)整遞延所得稅資產(chǎn)，凈利潤同比+36.2%至84.3億港幣;總/綜合投資收益率分別同比+1.9/+5.3ppt至4.57%/10.32%，剔除綜合投資收益率包含債券公允價值變動帶來的收益776億港幣后該行預(yù)計同業(yè)可比綜合收益率為4.99%;除壽險外業(yè)務(wù)整體實現(xiàn)持續(xù)盈利;公司宣告2024年每股股利同比+16.7%至0.35港幣每股，對應(yīng)派息率為17%。

來源：智通財經(jīng)網(wǎng)

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