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天風(fēng)證券發(fā)表研報(bào)稱，布魯可(00325)有望通過差異化的產(chǎn)品布局、持續(xù)廣泛拓展的經(jīng)銷及KA渠道以及極具競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格持續(xù)獲取市場(chǎng)份額。首先，品牌方來看，美國(guó)亞馬遜上涉及變形金剛手辦玩具的品牌包括孩之寶（及旗下兒童品牌Playskool）、樂高、threezeo、YOLOPARK、JADAToyes、Super7等品牌；品類來看，大多數(shù)品牌集中于手辦類，布魯可核心拼搭玩具產(chǎn)品布局具差異性和稀缺性；最后，價(jià)格帶來看，定價(jià)從$9.9-179.99不等→布魯可目前$3-15.99定價(jià)有較強(qiáng)性價(jià)比。

天風(fēng)證券觀點(diǎn)如下：

出海進(jìn)展：已進(jìn)入美國(guó)、東南亞和歐洲等國(guó)家，頻頻參展國(guó)際展會(huì)，加速全球化進(jìn)程。天風(fēng)證券看好布魯可在全球渠道的布局，天風(fēng)證券認(rèn)為目前市場(chǎng)對(duì)于其出海存在較大預(yù)期差，建議重點(diǎn)關(guān)注。海外渠道布局：布魯可的產(chǎn)品出海渠道包括：亞馬遜、玩具反斗城、7-Eleven、沃爾瑪?shù)染€上線下渠道，進(jìn)入了包括美國(guó)、東南亞和歐洲在內(nèi)的海外市場(chǎng)。從渠道布局來看，亞洲（不含中國(guó)）占海外收入比重最高，達(dá)61%（2024年數(shù)據(jù)）。

海外經(jīng)銷商數(shù)量2024H1達(dá)36個(gè)：天風(fēng)證券認(rèn)為隨著海外經(jīng)銷商的拓展，銷售渠道的不斷完善，海外收入有望加速增長(zhǎng)?；谏詈竦难邪l(fā)實(shí)力和產(chǎn)品創(chuàng)新體系，在“全人群、全價(jià)位、全球化”策略指引下，布魯可正在全球市場(chǎng)上穩(wěn)步推進(jìn)其全球化戰(zhàn)略，并已經(jīng)取得系列成果。銷售端，覆蓋美國(guó)、東南亞、歐洲等地區(qū)，通過眾多全球展會(huì)亮相。營(yíng)銷端，布魯可海外社交媒體粉絲數(shù)破三百萬，影響力橫跨114個(gè)國(guó)家。公司與15個(gè)國(guó)家的influencers合作，創(chuàng)造了億級(jí)播放量。

豐富的IP矩陣有望觸達(dá)多年齡段以及不同性別的全球消費(fèi)者：從公司的IP矩陣看，公司已經(jīng)獲取了部分全球知名IP的海外部分地區(qū)授權(quán)，且擁有核心的自有IP百變布魯可和英雄無限的全部版權(quán)。英雄無限是中國(guó)傳統(tǒng)文化主題提煉出的IP，有望在拓展全球市場(chǎng)時(shí)推動(dòng)中國(guó)文化出海，同時(shí)，豐富的IP矩陣有望觸達(dá)多年齡段以及不同性別的全球消費(fèi)者。

風(fēng)險(xiǎn)提示：潮玩行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；IP表現(xiàn)不及預(yù)期；新渠道拓展表現(xiàn)不及預(yù)期。