国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

華西證券發(fā)布研報(bào)稱，即時(shí)零售行業(yè)正處于高速增長(zhǎng)期，平臺(tái)型的美團(tuán)閃購(gòu)，前置倉(cāng)叮咚買(mǎi)菜、樸樸超市逐漸盈利，行業(yè)即將進(jìn)入"規(guī)模擴(kuò)張+盈利兌現(xiàn)"雙擊階段。相關(guān)受益標(biāo)的包括龍頭美團(tuán)(03690)，依托6.7億用戶池、745萬(wàn)騎手網(wǎng)絡(luò)及閃電倉(cāng)模式，2025年即時(shí)零售GMV預(yù)計(jì)超3000億元。以及具備場(chǎng)景協(xié)同優(yōu)勢(shì)的京東(09618)秒送依托達(dá)達(dá)履約網(wǎng)絡(luò)，發(fā)力"小時(shí)達(dá)+外賣(mài)"全場(chǎng)景，2025年GMV目標(biāo)千億，關(guān)注與京東主站協(xié)同效應(yīng)釋放。穩(wěn)步擴(kuò)張、實(shí)現(xiàn)盈利的叮咚買(mǎi)菜(DDL.US)，前置倉(cāng)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)標(biāo)桿，連續(xù)9個(gè)季度盈利，預(yù)制菜/奧萊業(yè)態(tài)打開(kāi)下沉空間。

華西證券主要觀點(diǎn)如下：

電商進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，即時(shí)零售重構(gòu)電商格局

當(dāng)前電商增長(zhǎng)趨緩，進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段，而即時(shí)零售的規(guī)模增速保持20%以上。電商市場(chǎng)占據(jù)整體零售市場(chǎng)35%的份額，自2020年起，年規(guī)模增速在10%左右，行業(yè)增量逐漸縮小。而即時(shí)零售在2020-2022年卻保持50%以上的增速，2023年同比增長(zhǎng)29%，成為電商的增量引擎。

作為電商在本地化、即時(shí)性需求下的創(chuàng)新模式，未來(lái)萬(wàn)億市場(chǎng)規(guī)?？善?。據(jù)商務(wù)部國(guó)際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院，2023年我國(guó)即時(shí)零售規(guī)模已達(dá)到6500億元，同比增長(zhǎng)28.89%，占網(wǎng)絡(luò)零售額的4.2%，占2023年社會(huì)消費(fèi)品零售總額47.15萬(wàn)億元的1.4%。根據(jù)商務(wù)部的《即時(shí)零售行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2024）》預(yù)測(cè)，2025年即時(shí)零售規(guī)模將超過(guò)萬(wàn)億元，2030年將超過(guò)2萬(wàn)億元，未來(lái)5年CAGR約為15%。

商業(yè)模式優(yōu)于傳統(tǒng)零售，通過(guò)效率建立壁壘

與傳統(tǒng)零售相比，即時(shí)零售的商業(yè)模式更好形成壁壘，競(jìng)爭(zhēng)者難以復(fù)制。雖然前期需要較大的投入，以及盈利周期較長(zhǎng)，但一旦形成規(guī)模化，具有更好的客戶粘性，份額更加穩(wěn)定，盈利能力也會(huì)隨著訂單量的提升而越來(lái)越強(qiáng)。

1)平臺(tái)模式下，流量與配送網(wǎng)絡(luò)是競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素，后者為平臺(tái)的主要壁壘。與電商的邏輯類(lèi)似，流量規(guī)模越大可以吸引更多的商家入駐平臺(tái)，增加傭金與營(yíng)銷(xiāo)收入。但流量可以通過(guò)多種方式獲取，難以形成差異化壁壘。即時(shí)零售區(qū)別于電商的是，平臺(tái)通過(guò)配送網(wǎng)絡(luò)的搭建與提效，更好地滿足消費(fèi)者“快”的需求，建立競(jìng)爭(zhēng)壁壘，而復(fù)制難度較大。參考亞馬遜的FBA體系，適應(yīng)當(dāng)?shù)毓┬璺峙浣Y(jié)構(gòu)，通過(guò)效率建立深厚的護(hù)城河。

2）前置倉(cāng)與傳統(tǒng)零售的商業(yè)模式更相似，產(chǎn)品是競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，包括差異化供應(yīng)鏈（自有品牌、選品）和供應(yīng)鏈管理（品控、損耗），同時(shí)配送效率也會(huì)影響復(fù)購(gòu)，成為另一個(gè)關(guān)鍵因素。前置倉(cāng)步入扭虧，叮咚買(mǎi)菜連續(xù)9個(gè)季度實(shí)現(xiàn)Non-GAAP凈利潤(rùn)盈利，24Q4 Non-GAAP凈利率為1.9%，其自有品牌2023年GMV占比達(dá)到20%。

格局穩(wěn)固，“品類(lèi)擴(kuò)張+下沉滲透”成勝負(fù)手

平臺(tái)型公司的多項(xiàng)能力可以復(fù)用，包括連鎖的商家資源、配送網(wǎng)絡(luò)等，規(guī)?？焖贁U(kuò)張。而前置倉(cāng)的擴(kuò)張需建立在差異化供應(yīng)鏈和管理上，因此以核心區(qū)域深耕，進(jìn)而向周?chē)貐^(qū)擴(kuò)張的策略為主。平臺(tái)型即時(shí)零售市場(chǎng)市場(chǎng)呈現(xiàn)"一超多強(qiáng)"格局：美團(tuán)閃購(gòu)以35%份額領(lǐng)跑（日均訂單量超1000萬(wàn)單），京東到家、餓了么非餐分列二三位。新興勢(shì)力加速入局：抖音"小時(shí)達(dá)"依托直播電商生態(tài)，2024年本地生活GMV突破5600億元。

該行認(rèn)為未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向"全品類(lèi)擴(kuò)張+下沉滲透"：1）品類(lèi)擴(kuò)張：美團(tuán)閃購(gòu)?fù)卣箶?shù)碼家電品類(lèi)，與蘋(píng)果/小米合作開(kāi)設(shè)3C前置倉(cāng)；京東到家啟動(dòng)外賣(mài)業(yè)務(wù)，2025年計(jì)劃覆蓋50萬(wàn)餐飲商戶。

2）下沉滲透：2023年縣域即時(shí)零售規(guī)模達(dá)到1500億元，同比增長(zhǎng)23.42%，占即時(shí)零售總規(guī)模的23.08%。2024年1-8月，縣域等下沉市場(chǎng)的美團(tuán)即時(shí)零售訂單量同比增長(zhǎng)54%。前三大前置倉(cāng)為小象超市、樸樸超市、叮咚買(mǎi)菜，合計(jì)占垂直市場(chǎng)份額約36%。

技術(shù)驅(qū)動(dòng)效率革命，聚焦龍頭確定性

當(dāng)前即時(shí)零售的AI應(yīng)用主要在四個(gè)方面：智能定價(jià)、選品與庫(kù)存管理，智能配送優(yōu)化，客戶服務(wù)與體驗(yàn)提升、精準(zhǔn)推薦，選址與布局優(yōu)化。即時(shí)零售的技術(shù)賦能已從單一環(huán)節(jié)突破（如物流）轉(zhuǎn)向全鏈條智能化，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)將聚焦技術(shù)協(xié)同能力與場(chǎng)景滲透深度。從履約成本、庫(kù)存管理、運(yùn)營(yíng)成本等多維度提升盈利能力。截至2024年12月底，美團(tuán)已在深圳、北京、上海、廣州、南京等城市開(kāi)通53條航線，累計(jì)完成訂單超45萬(wàn)單，服務(wù)覆蓋了辦公、社區(qū)、景區(qū)、市政公園、校園、圖書(shū)館、口岸等多種場(chǎng)景，可為用戶配送9萬(wàn)余種商品，最快用時(shí)6分37秒。