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“A+H”雙資本市場布局，正在成為中國科技龍頭們邁向全球化的關(guān)鍵一步。

近期，A股萬億市值新能源龍頭寧德時代（300750.SZ，3750.HK）正式在港交所掛牌上市。

5月20日，寧德時代港股上市首日高開11.1%至292.2港元/股。截至收盤，其港股股價上漲16.43%至306.2港元/股，總市值達到1.39萬億港元。

港股上市融資也同步帶動了寧德時代A股股價的上揚。5月20日上市當(dāng)天，寧德時代A股股價上漲1.15%至263元/股。

“寧王”已落子，“掃地茅”或還在路上。

近日，有市場傳聞顯示，智能清潔設(shè)備龍頭石頭科技（688169.SH）正籌劃港股二次上市。5億美元募資計劃背后，不僅暗含抵御地緣政治風(fēng)險的供應(yīng)鏈重構(gòu)野心，更折射出中國智造企業(yè)從"產(chǎn)品出海"向"資本出海+產(chǎn)能出海"的戰(zhàn)略躍遷。

港股上市潮涌，寧德時代領(lǐng)航，石頭科技蓄勢待發(fā)

香港IPO市場持續(xù)火熱。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至5月21日，過去12個月共有76只新股上市，首發(fā)募集資金累計約1450億港元，同比增長超2.7倍。

進入2025年，港股IPO進一步加速。今年以來，共有23家公司赴港上市，首發(fā)募資額累計達到653億港元，已超過2024年前三季度募資額。

港股上市熱潮主要由來自內(nèi)地的大型IPO項目推動。近一年來，首發(fā)募資額排名前十的IPO多為內(nèi)地企業(yè)，合計募資達1086億港元，對當(dāng)期募資總額貢獻率達到75%。

其中在資本市場中有“寧王”之稱的寧德時代，貢獻了今年以來全球規(guī)模最大的IPO項目。

寧德時代5月19日披露的分配結(jié)果顯示，寧德時代此次港股IPO已悉數(shù)行使發(fā)售量調(diào)整權(quán)，全球發(fā)售股份數(shù)目從1.179億股擴大至1.356億股股份，其中香港公開發(fā)售1016.84萬股，國際發(fā)售約1.254億股，最終發(fā)售價為263港元/股，全球發(fā)售籌資總額為356.57億港元。

5月20日，寧德時代宣布，整體協(xié)調(diào)人悉數(shù)行使15%超額配股權(quán)（也稱“綠鞋”），最大發(fā)行股數(shù)擴大至1.559億股，募資規(guī)模增至410億港元。由此，其成為繼2021年2月快手（1024.HK）上市后，港股近四年最大的IPO項目。

根據(jù)披露，通過此次H股上市，寧德時代認為可有效儲備外匯資金，為海外項目提供充足“彈藥”支撐，并能通過國際化的資本平臺增強跨境資源整合能力，進一步配置全球資源，提升公司的運營效率和盈利能力。

寧德時代目前已在德國圖林根建成電池生產(chǎn)基地，同時正在推進匈牙利工廠、與Stellantis集團合資的西班牙工廠以及印尼電池產(chǎn)業(yè)鏈項目的建設(shè)或籌建。

而本次募資所得的90%將投向匈牙利項目第一期及第二期建設(shè)。匈牙利德布勒森基地分三期投建年產(chǎn)100GWh電池生產(chǎn)線，總投資金額預(yù)計不超過73億歐元，總建設(shè)期預(yù)計不超過64個月。項目已啟動建設(shè)，其中一期和二期規(guī)劃產(chǎn)能分別為34GWh及38GWh，總投資額約為49億歐元。根據(jù)披露，截至2024年12月31日，寧德時代已投入約7億歐元。

寧德時代最新也提及，公司未來可能繼續(xù)在海外建設(shè)電池及相關(guān)材料的生產(chǎn)基地。實際上，全球化對大多數(shù)企業(yè)而言是必然趨勢，而在當(dāng)前的國際市場環(huán)境中，本地化供應(yīng)能力顯得更為重要。

寧德時代港股掛牌，石頭科技的港股之路幾何？

據(jù)一名港股資深分析人士觀察，近期被外界瘋傳港股上市的石頭科技，其上市邏輯和寧德時代相似。

首先石頭科技境外業(yè)務(wù)同樣占比較高。

根據(jù)石頭科技2024年財報，2024年全年公司海外收入達63.88億元，同比增長51.06%，貢獻了超50%的營收總額。2025年一季度，公司海外業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長，尤其在北美、歐洲等成熟市場，市占率不斷提升。

上述觀察人士認為，如果石頭科技真如外界傳聞般在香港順利上市，并和寧德時代類似、在海外市場建立生產(chǎn)基地，在當(dāng)前國際貿(mào)易形勢復(fù)雜多變的背景下，可為公司出口業(yè)務(wù)增長提供有力保障。

其次，石頭科技還在持續(xù)吸引外資關(guān)注。

近期，摩根士丹利研究發(fā)布《中國-人工智能：沉睡的巨人覺醒》報告，首次推出“China AI 60”名單，共有60家龍頭企業(yè)上榜。報告覆蓋基礎(chǔ)設(shè)施、平臺到應(yīng)用，全景式勾勒中國AI產(chǎn)業(yè)版圖。

具體到應(yīng)用上，比如在消費領(lǐng)域，石頭科技等家電企業(yè)上榜，并獲得“增持”評級。這反映出資本市場對AI應(yīng)用于家電行業(yè)的看好，而上述具備消費屬性和科技屬性的企業(yè)成為了大行認證過的純正AI標的。

業(yè)內(nèi)人士分析認為，香港是全球重要的金融中心之一，與紐約、倫敦并駕齊驅(qū)，擁有大量國際投資者，包括各類主權(quán)基金、養(yǎng)老基金、對沖基金等。這些投資者具有豐富的投資經(jīng)驗和專業(yè)的投資眼光，能夠為外資占比高的公司提供更廣闊的融資渠道和更充足的資金支持。

此外，若傳言成真，石頭科技順利赴港上市，公司資金儲備無疑將進一步豐富。

截至2025年一季度末，石頭科技的貨幣資金儲備達到17.25億元，較2024年末環(huán)比增長17.79%。這不僅為公司的進一步發(fā)展提供了充足的資金支持，也為其未來的投資和擴張奠定了堅實的基礎(chǔ)。

根據(jù)石頭科技2024年年報，公司持有的貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)合計達64.55億元，創(chuàng)下2020-2024五年間的歷史新高。

從寧德時代到石頭科技：科技龍頭的港股上市邏輯與趨勢

從美的集團、順豐控股，到寧德時代、恒瑞醫(yī)藥，再到近期和港股“傳出緋聞”的石頭科技等新型龍頭，從這些巨頭公司的基本面分析，公司基本上處于“不差錢”的狀態(tài)，而且財務(wù)實力、盈利能力基本上處于行業(yè)靠前的水平，為何它們依然選擇了赴港上市呢？

財經(jīng)評論員郭施亮認為，巨頭公司赴港上市的原因，大概與幾方面因素有關(guān)。

第一個原因，借助港股打開海外市場融資渠道。

以寧德時代為例，當(dāng)寧德時代成功赴港上市之后，將實現(xiàn)“A+H股”的同步上市，將有利于打開公司的海外市場融資渠道，并且借助港股市場開拓海外市場，打響公司在海外市場的影響力。

從寧德時代的募資投向分析，約90%將用于推進匈牙利項目第一期及第二期建設(shè)。另外，約10%將用于營運資金及其他一般企業(yè)用途。由此可見，借助港股市場拓寬融資渠道，滿足海外市場的拓展需求，成為巨頭公司赴港上市的主要原因。

第二個原因，實現(xiàn)股票定價權(quán)的多元化，向海外巨頭估值看齊。

在A股市場中，股票價格的定價權(quán)往往掌握在部分機構(gòu)投資者手中。但對部分巨頭公司來說，公司估值長期處于被低估的狀態(tài)，公司的投資價值一直未能得到充分挖掘。

巨頭公司通過港股市場，引入更多的資金參與股票定價。從中長期的角度分析，在公司基本面持續(xù)向好的前提下，公司估值有望向海外巨頭看齊，這也是提升公司估值水平的主要方式。

第三個原因，提升公司的國際影響力。

對千億市值、萬億市值的巨頭公司來說，選擇赴港上市，將會是提升國際影響力的重要方式。

當(dāng)公司發(fā)展到一定規(guī)模時，公司對自身品牌影響力、國際影響力的追求會越來越高。通過赴港上市，可以讓全球資金更好地認識公司，對公司品牌、公司產(chǎn)品的海外拓展起到了積極的影響作用。

越來越多的A股上市公司選擇赴港再上市，實現(xiàn)“A+H股”的同步上市。隨著港股市場的容量規(guī)模不斷提升，未來將會帶來更多的增量資金流入。從最近一段時間港股市場持續(xù)走高，赴港上市的公司數(shù)量持續(xù)增長等現(xiàn)象分析，港股市場的投資吸引力正在持續(xù)提升、競爭力也在不斷增強。