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2025 年上半年港股市場(chǎng)強(qiáng)勁上漲，恒生指數(shù)漲幅達(dá) 20%，科技、創(chuàng)新藥、新消費(fèi)及高股息板塊輪番上攻，地產(chǎn)、能源等行業(yè)表現(xiàn)則相對(duì)滯后。近期，多家公募機(jī)構(gòu)發(fā)布了半年度投資策略，國(guó)海富蘭克林基金稱，下半年對(duì)港股市場(chǎng)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，主要基于下述四點(diǎn)分析：

第一，宏觀經(jīng)濟(jì)方面，當(dāng)前部分宏觀及行業(yè)數(shù)據(jù)已開始顯露積極變化，如財(cái)新制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）今年前6個(gè)月中有5個(gè)月處于50榮枯線以上。國(guó)海富蘭克林基金提示，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要聚焦于出口領(lǐng)域，出口的表現(xiàn)是否低于預(yù)期或?qū)⒊蔀橛绊懡?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)鍵變數(shù)，需持續(xù)關(guān)注。

第二，企業(yè)盈利方面，上半年上市公司整體業(yè)績(jī)已有所好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利情況整體保持穩(wěn)定。展望下半年，國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為隨著利好政策持續(xù)發(fā)揮作用，企業(yè)盈利有望實(shí)現(xiàn)同比進(jìn)一步改善，尤其是部分在各自領(lǐng)域內(nèi)具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司，在科技領(lǐng)域各細(xì)分板塊、生物醫(yī)藥、新消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)，以及中高端自動(dòng)化和機(jī)械等行業(yè)中表現(xiàn)得尤為突出。

第三，流動(dòng)性方面，今年1季度美國(guó)新政府上臺(tái)后出臺(tái)的一系列關(guān)稅、移民等政策，對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)的通脹水平產(chǎn)生一定程度影響，不過(guò)當(dāng)前能源價(jià)格已經(jīng)有所回落，考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨較大增長(zhǎng)壓力，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在下半年有望進(jìn)行降息操作。同時(shí)，南下資金對(duì)港股青睞有加，也有望持續(xù)為港股市場(chǎng)注入流動(dòng)性。

第四，估值方面，國(guó)海富蘭克林基金表示，盡管 2025 年上半年港股市場(chǎng)漲幅較大，但與美國(guó)、印度等全球其他主要市場(chǎng)相比，其估值仍存在較大差距，估值修復(fù)空間潛力較大。中國(guó)擁有眾多在全球市場(chǎng)極具核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀企業(yè)，雖然上半年股價(jià)已經(jīng)部分得到了體現(xiàn)，但從中長(zhǎng)期維度審視仍蘊(yùn)含可觀投資潛力。此外，一些高股息公司在當(dāng)下低利率環(huán)境中頗具吸引力，能夠?yàn)橥顿Y者提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流回報(bào)，已然成為市場(chǎng)避險(xiǎn)港灣以及價(jià)值投資的優(yōu)選標(biāo)的。

綜合考量當(dāng)前港股市場(chǎng)所具備的低估值優(yōu)勢(shì)，以及國(guó)內(nèi)政策的持續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為港股有望在 2025 年下半年延續(xù)震蕩上漲的良好態(tài)勢(shì)。在投資策略方面，建議著重關(guān)注數(shù)字經(jīng)濟(jì)、硬科技、電信、公共事業(yè)、消費(fèi)和醫(yī)藥，以及出口相關(guān)領(lǐng)域，同時(shí)積極挖掘具有增長(zhǎng)潛力的個(gè)股，把握市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。