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2025年上半年，地產(chǎn)行業(yè)仍處深度調(diào)整周期，市場(chǎng)信心亦尚在修復(fù)過(guò)程之中。對(duì)于房企而言，“安全底線”與“穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)”已成為穿越周期的核心競(jìng)爭(zhēng)力，也成為市場(chǎng)與投資者衡量其價(jià)值的關(guān)鍵標(biāo)尺。

在此背景下，眾安集團(tuán)憑借對(duì)財(cái)務(wù)管理的穩(wěn)健把控、核心資產(chǎn)的聚焦布局，以及產(chǎn)業(yè)多元化協(xié)同，交出了一份穩(wěn)健扎實(shí)的中期成績(jī)單。

報(bào)告期內(nèi)，眾安集團(tuán)實(shí)現(xiàn)合并營(yíng)業(yè)收入約65.6億元，毛利約6.9億元，股東應(yīng)占溢利6455.7萬(wàn)元。結(jié)合此次中期業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，眾安集團(tuán)已連續(xù)十年在中期階段實(shí)現(xiàn)盈利。

與此同時(shí)，眾安集團(tuán)的財(cái)務(wù)健康度與銷售韌性同樣亮眼。在負(fù)債端，公司整體債務(wù)規(guī)模明顯減少，負(fù)債率總資產(chǎn)負(fù)債率及凈負(fù)債率分別維持在60.0%和45.0%，均居于行業(yè)優(yōu)良水平；而在銷售端，2025年前六月，眾安集團(tuán)實(shí)現(xiàn)合約銷售19.73億元，在行業(yè)銷售承壓的環(huán)境下銷售節(jié)奏仍井然有序。

從上述業(yè)績(jī)報(bào)告可以看出，今年上半年，眾安集團(tuán)并沒有在規(guī)模沖動(dòng)中冒進(jìn)，始終在現(xiàn)金流管理、債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與產(chǎn)品力迭代中尋求平衡，為自身筑起一道抵御周期波動(dòng)的“防波堤”。這一跨越周期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，不僅從時(shí)間維度印證了眾安集團(tuán)穩(wěn)健發(fā)展的底色，也進(jìn)一步夯實(shí)了市場(chǎng)對(duì)其可持續(xù)發(fā)展的信心。

債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，嚴(yán)守安全底線

今年上半年，對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)而言是又一個(gè)充滿考驗(yàn)的節(jié)點(diǎn)，部分房企深陷現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)壓力，財(cái)務(wù)穩(wěn)定性面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。相較之下，眾安集團(tuán)的財(cái)務(wù)曲線相對(duì)平穩(wěn)，負(fù)債端指標(biāo)進(jìn)一步下降，在保障經(jīng)營(yíng)安全的目標(biāo)下實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。

截至2025年6月30日，眾安集團(tuán)總負(fù)債規(guī)模較2024年底下降約29.5%；公司總資產(chǎn)負(fù)債率也由2024年的67.2%降至60%，財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)一步回歸安全區(qū)間。

同時(shí)，眾安集團(tuán)的有息負(fù)債結(jié)構(gòu)也得到了進(jìn)一步優(yōu)化，其一年內(nèi)到期的借款占比僅有11%，較2024年底下降了25.8個(gè)百分點(diǎn)，且現(xiàn)金足以覆蓋這部分債務(wù)，短期償債壓力大幅緩解。

至于“三道紅線”方面，眾安集團(tuán)依舊穩(wěn)居“綠檔”。自2020年該指標(biāo)設(shè)立以來(lái)，眾安是業(yè)內(nèi)少數(shù)能連續(xù)達(dá)標(biāo)的民營(yíng)房企之一。

更關(guān)鍵的是，憑借良好的企業(yè)信譽(yù)與卓越的成本管控實(shí)力，眾安的融資成本始終保持行業(yè)低位，為整體財(cái)務(wù)安全構(gòu)筑起堅(jiān)實(shí)屏障。

憑借在穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)方面的持續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，眾安也贏得了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)可。2025年3月，眾安再度獲選中指研究院頒發(fā)的“中國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)安全性優(yōu)秀企業(yè)”，這已是其連續(xù)第三年榮膺該項(xiàng)榮譽(yù)。

聚焦核心資產(chǎn)，構(gòu)筑現(xiàn)金流護(hù)城河

在估值體系轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期現(xiàn)金流折現(xiàn)的當(dāng)下，核心資產(chǎn)和穩(wěn)定現(xiàn)金流的組合比短期規(guī)模更能支撐企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值。眾安集團(tuán)深諳此道，通過(guò)錨定核心區(qū)域布局、深耕產(chǎn)品力，走出了一條以“確定性”抵御行業(yè)波動(dòng)的發(fā)展路徑。

從眾安集團(tuán)收入與土儲(chǔ)布局來(lái)看，長(zhǎng)三角核心區(qū)的“壓艙石”作用顯著。2025年上半年，眾安集團(tuán)確認(rèn)銷售收入61.6億元，其中長(zhǎng)三角地區(qū)結(jié)轉(zhuǎn)收入達(dá)59億元，占比超過(guò)9成；僅杭州一城便貢獻(xiàn)38億元結(jié)轉(zhuǎn)收入，占比58%，區(qū)域聚焦效應(yīng)凸顯。

土地儲(chǔ)備層面，眾安集團(tuán)長(zhǎng)三角核心區(qū)占比高達(dá)84%，杭州單城占比45%，臺(tái)州、溫州等城市構(gòu)成堅(jiān)實(shí)第二梯隊(duì)，形成“核心城市為樞紐、周邊城市為支撐”的輻射型布局。這一戰(zhàn)略不僅深度契合國(guó)家新型城鎮(zhèn)化方向，又能充分承接長(zhǎng)三角的產(chǎn)業(yè)與人口紅利，為企業(yè)獲取長(zhǎng)期、穩(wěn)定的現(xiàn)金流提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

此外，提升產(chǎn)品力也是眾安集團(tuán)堅(jiān)守長(zhǎng)期主義的核心抓手。在產(chǎn)品理念上，眾安集團(tuán)正在告別過(guò)去的標(biāo)準(zhǔn)化開發(fā)，轉(zhuǎn)向圍繞“好房子、好服務(wù)、好生活”打造眾享美好生態(tài)圈。

在眾安集團(tuán)看來(lái)，“好房子”首先應(yīng)是綠色、健康且與環(huán)境共生的載體。因此，其開始將低碳理念貫穿于項(xiàng)目選址、設(shè)計(jì)、建造與運(yùn)營(yíng)的全生命周期，并以扎實(shí)的綠色技術(shù)基礎(chǔ)，讓“好房子”成為可持續(xù)生活方式的可靠載體。

2024年，眾安集團(tuán)提出“好房子”十二大價(jià)值體系，并率先推出“健康宅1.0”樣本。2025年，其更是在此基礎(chǔ)上融入“三生理念”，系統(tǒng)升級(jí)為「156」未來(lái)宅體系。該體系以“科技住宅”為核心，制定了以衡溫、衡氧、衡濕、衡潔、衡靜為核心的“五衡”健康標(biāo)準(zhǔn)，并構(gòu)建了涵蓋立面、精裝、景觀、戶型、歸家動(dòng)線與配套的“六境美學(xué)”體驗(yàn)框架。

眾安集團(tuán)始終錨定長(zhǎng)期的“確定性”，以此驅(qū)動(dòng)企業(yè)穩(wěn)健、持續(xù)成長(zhǎng)。這一戰(zhàn)略定力贏得了市場(chǎng)廣泛認(rèn)可：2025年初，集團(tuán)榮獲“中國(guó)房地產(chǎn)百?gòu)?qiáng)企業(yè)”等多項(xiàng)權(quán)威榮譽(yù)，這不僅印證了其區(qū)域市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，也進(jìn)一步鞏固了公司的長(zhǎng)期發(fā)展價(jià)值。

一體化協(xié)同，釋放估值空間

隨著城市發(fā)展從大規(guī)模增量擴(kuò)張走向存量提質(zhì)增效階段，房地產(chǎn)行業(yè)的增長(zhǎng)邏輯已深度重構(gòu)。

今年7月份，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪在發(fā)布的行業(yè)報(bào)告中表示，不斷增長(zhǎng)的經(jīng)常性收入提升了開發(fā)商的盈利穩(wěn)定性和財(cái)務(wù)韌性。在同一評(píng)級(jí)類別的開發(fā)商中，擁有較高的經(jīng)常性收入的房企，在過(guò)去幾年中表現(xiàn)出更高的盈利能力和更穩(wěn)定的杠桿水平。

此外，中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)在接受采訪時(shí)表示，“運(yùn)營(yíng)及服務(wù)業(yè)務(wù)收入近年來(lái)成為部分房企穩(wěn)定收入，保障盤面安全的重要支撐。未來(lái)幾年，部分典型房企經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)收入占比有望進(jìn)一步上升，成為房企構(gòu)建新發(fā)展模式的重要方向?！?/p>

而眾安早已敏銳捕捉這一趨勢(shì)，過(guò)去幾年間聯(lián)手中國(guó)新城市（01321.HK）、眾安智慧生活（02271.HK）兩大運(yùn)營(yíng)服務(wù)的港股上市平臺(tái)，構(gòu)建起 “地產(chǎn)開發(fā)—商業(yè)運(yùn)營(yíng)—智慧服務(wù)”三位一體的差異化協(xié)同生態(tài)。

圖片來(lái)源：眾安集團(tuán)官網(wǎng)

該生態(tài)矩陣不僅打通開發(fā)、運(yùn)營(yíng)、服務(wù)全鏈條閉環(huán)，更深度激活各板塊的資源稟賦。三者聯(lián)動(dòng)之下，集團(tuán)進(jìn)一步搭建起多層次、跨周期的融資與資金調(diào)配體系，持續(xù)強(qiáng)化了整體的抗風(fēng)險(xiǎn)韌性與價(jià)值創(chuàng)造能力。

從實(shí)踐協(xié)同成效來(lái)看，三大平臺(tái)間近年來(lái)已形成穩(wěn)定的資源聯(lián)動(dòng)與現(xiàn)金流支撐，各業(yè)務(wù)板塊依托自身優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)協(xié)作，為眾安在行業(yè)調(diào)整期的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)注入了堅(jiān)實(shí)底氣。

除了地產(chǎn)開發(fā)、商業(yè)管理、智慧服務(wù)等成熟業(yè)務(wù)外，眾安在產(chǎn)業(yè)生態(tài)構(gòu)建層面還戰(zhàn)略性培育低空經(jīng)濟(jì)、數(shù)智建造等新興板塊，加速推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的資源整合與業(yè)務(wù)協(xié)同，致力于構(gòu)建閉合循環(huán)、可持續(xù)演進(jìn)的價(jià)值生態(tài)，為企業(yè)未來(lái)5到10年的持續(xù)發(fā)展開辟了新的增長(zhǎng)路徑與盈利空間。

當(dāng)下，房地產(chǎn)行業(yè)正處于政策底、市場(chǎng)底、估值底三重共振的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，行業(yè)短期情緒波動(dòng)與長(zhǎng)期價(jià)值重構(gòu)在市場(chǎng)中交織演進(jìn)。對(duì)身處其中的企業(yè)而言，低谷期既是考驗(yàn)，更是夯實(shí)基礎(chǔ)、積蓄勢(shì)能的關(guān)鍵窗口。

眾安集團(tuán)的選擇，恰是跳出短期市場(chǎng)波動(dòng)的干擾，錨定“安全邊際”與“長(zhǎng)期價(jià)值”雙核心：以持續(xù)降負(fù)債筑牢財(cái)務(wù)底盤，用核心區(qū)域布局與產(chǎn)品力迭代穩(wěn)固現(xiàn)金流基本盤，靠生態(tài)協(xié)同拓寬增長(zhǎng)空間，更前瞻性培育新興業(yè)務(wù)打開未來(lái)想象。

這種不冒進(jìn)、不盲從，在穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)中積蓄動(dòng)能的節(jié)奏，不僅為企業(yè)自身穿越周期、迎接下一輪行業(yè)復(fù)蘇筑牢了根基，也為深度調(diào)整期的地產(chǎn)行業(yè)，提供了一份“以確定性應(yīng)對(duì)不確定性”的發(fā)展樣本——唯有守住安全底線、聚焦核心價(jià)值、注重長(zhǎng)期價(jià)值，方能在行業(yè)格局重塑中，贏得下一個(gè)周期的主動(dòng)權(quán)。