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開(kāi)源證券：維持波司登“買入”評(píng)級(jí) 雪中飛品牌持續(xù)高增

<{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  智通財(cái)經(jīng)網(wǎng) 3.1w閱讀 2024-12-03 18:14

開(kāi)源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持波司登(03998)“買入”評(píng)級(jí)，維持對(duì)其盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)FY2025-2027歸母凈利潤(rùn)25.5/29.5/33.9億元。公司FY2025H1收入88.04億元(+17.83%)，歸母凈利潤(rùn)11.3億元(+23%)，持續(xù)50%+的高分紅比例。羽絨服龍頭地位穩(wěn)固，預(yù)計(jì)產(chǎn)品迭代、品類創(chuàng)新、渠道優(yōu)化持續(xù)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。

報(bào)告中稱，公司FY2025H1收入60.6億元(+22.7%)，波司登/雪中飛分別實(shí)現(xiàn)52.8/3.9億元，同比+19.4%/+47.1%，主品牌增長(zhǎng)系防曬服、沖鋒衣新品類暢銷，渠道分層及精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，線上平臺(tái)同步發(fā)力;雪中飛增長(zhǎng)系加強(qiáng)中低價(jià)位競(jìng)爭(zhēng)力。

分渠道：FY2025H1線下羽絨服門店3188家，其中雪中飛門店凈+95家315家，此外陸續(xù)開(kāi)設(shè)近700家旺季店。FY2025H1線上收入收入增長(zhǎng)24.1%至13.5億元，占羽絨服收入22%，核心品類線上線下同節(jié)奏推進(jìn)，通過(guò)品類發(fā)力、品牌戰(zhàn)役、內(nèi)容創(chuàng)新等實(shí)現(xiàn)線上高增長(zhǎng)。

分模式：FY2025H1直營(yíng)/加盟/其他收入22.6/34.3/3.7億元，同比+36.7%/+12.6%/+54.6%，加盟增速慢于直營(yíng)主系策略性控制加盟發(fā)貨，全渠道同店同比增長(zhǎng)30%+，體現(xiàn)單店經(jīng)營(yíng)提質(zhì)增效。

來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)

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