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銀河證券近日發(fā)布研究報(bào)告，首次覆蓋復(fù)星國際(00656)，給予“增持”評級，目標(biāo)價(jià)7.5港元。

銀河證券認(rèn)為，復(fù)星國際堅(jiān)定聚焦主業(yè)，經(jīng)過30多年發(fā)展打造成為了全球家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，核心業(yè)務(wù)構(gòu)建了可持續(xù)增長的資產(chǎn)底盤。當(dāng)中健康板塊以復(fù)星醫(yī)藥為主力并貢獻(xiàn)了不俗業(yè)績，其創(chuàng)新藥持續(xù)增長。2024年上半年，復(fù)星醫(yī)藥自主研發(fā)及許可引進(jìn)的4個創(chuàng)新藥/生物類似藥共9項(xiàng)適應(yīng)癥于境內(nèi)外獲批、4個創(chuàng)新藥/生物類似藥共9項(xiàng)適應(yīng)癥進(jìn)入上市前審批/關(guān)鍵臨床階段。

銀河證券同時(shí)看好復(fù)星消費(fèi)文旅雙驅(qū)動，認(rèn)為可有效助力復(fù)星國際的業(yè)績穩(wěn)健增長。以復(fù)星旅文為例，銀河證券認(rèn)為其塑造了全球旅游度假產(chǎn)業(yè)新典范，且疫后營收情況也實(shí)現(xiàn)了快速回升。2024年上半年，Club Med及三亞亞特蘭蒂斯兩個核心業(yè)務(wù)的表現(xiàn)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的增長勢頭，銀河證券認(rèn)為文旅業(yè)務(wù)的未來增長空間可期。

至于豫園股份方面，銀河證券指珠寶板塊展現(xiàn)新動能，門店擴(kuò)張與品牌升級并進(jìn)，2024年上半年老廟和亞一兩大黃金品牌門店凈增103家，總數(shù)達(dá)5097家。豫園同時(shí)著力增強(qiáng)東方生活美學(xué)的內(nèi)涵，開發(fā)差異化產(chǎn)品，并推出新模式智能門店。截止第三季度，老廟智能門店數(shù)量已達(dá)558家，預(yù)計(jì)到年底將增至800家，顯示出其在市場中的活躍布局和適應(yīng)能力。

針對復(fù)星的保險(xiǎn)金融業(yè)務(wù)，銀河證券指復(fù)星建立了全球資產(chǎn)管理生態(tài)，支持產(chǎn)業(yè)增長與資產(chǎn)協(xié)同，而保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也為公司提供穩(wěn)定資金來源。此外，銀河證券指出，復(fù)星戰(zhàn)略聚焦和輕資產(chǎn)運(yùn)營，分紅比例可逐步提升。正如復(fù)星國際董事長郭廣昌12月22日在世界浙商上海論壇上說，復(fù)星今年更加強(qiáng)調(diào)有進(jìn)有退，要通過發(fā)展來解決問題，復(fù)星退出非主業(yè)非核心及退出重資產(chǎn)，旨在把復(fù)星的評級做到“投資級”；更重要的是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。進(jìn)的方面，還是堅(jiān)決強(qiáng)調(diào)聚焦，聚焦主業(yè)，聚焦到已經(jīng)形成優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)。此外，復(fù)星也將向輕資產(chǎn)運(yùn)營轉(zhuǎn)型， 比如太倉的阿爾卑斯滑雪度假區(qū)，復(fù)星投資了一期，二期會由太倉政府平臺投資，復(fù)星旅文運(yùn)營管理。

銀河證券認(rèn)為，復(fù)星大幅退出非戰(zhàn)略、非核心資產(chǎn)，回籠資金可有效改善財(cái)務(wù)狀況。近年復(fù)星加速執(zhí)行業(yè)務(wù)聚焦和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略，整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)已得到顯著優(yōu)化。中期來看，銀河證券認(rèn)為復(fù)星作為一家創(chuàng)新驅(qū)動的全球家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，旗下四大板塊業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，未來隨著公司進(jìn)一步強(qiáng)化全球化+創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，業(yè)績增長仍有空間，因此展開對復(fù)星國際的首次覆蓋并給予“增持”評級。