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民生證券發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，根據(jù)港交所披露，瑞眾人壽于3月12日增持中信銀行(00998)300萬(wàn)股H股股份，每股作價(jià)5.9439港元，總金額為1783.17萬(wàn)港元。增持完成后，瑞眾人壽持有中信銀行H股股份比例達(dá)到5%，觸發(fā)舉牌。此外，2025年1-2月來(lái)看，北京、深圳二手房成交面積同比增速較2025年1月顯著提升，延續(xù)了自2024年3月以來(lái)的修復(fù)態(tài)勢(shì)。

民生證券指出，險(xiǎn)資舉牌/增配銀行仍在進(jìn)行中，紅利風(fēng)格有望持續(xù)驅(qū)動(dòng)板塊估值修復(fù)。高成長(zhǎng)和高股息所代表的“雙高”標(biāo)的作為銀行板塊優(yōu)選，建議關(guān)注招商銀行(03968)、江蘇銀行(600919.SH)、成都銀行(601838.SH)；高成長(zhǎng)屬性較強(qiáng)“單高”標(biāo)的，建議關(guān)注寧波銀行(002142.SZ)等；高股息屬性較強(qiáng)的“單高”標(biāo)的，建議關(guān)注平安銀行(000001.SZ)、中信銀行(00998)等。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

瑞眾人壽舉牌中信銀行H，持股比例達(dá)5%。根據(jù)港交所披露，瑞眾人壽于3月12日增持中信銀行(00998)300萬(wàn)股H股股份，每股作價(jià)5.9439港元，總金額為1783.17萬(wàn)港元。增持完成后，瑞眾人壽持有中信銀行H股股份比例達(dá)到5%，觸發(fā)舉牌。瑞眾人壽總部位于北京，于2023年6月獲批開(kāi)業(yè)，其在全國(guó)設(shè)有24家直屬分公司，分支機(jī)構(gòu)合計(jì)661家，2024年其總保費(fèi)收入為2368億元。

險(xiǎn)資舉牌/增配銀行仍在進(jìn)行中。2024年，險(xiǎn)資舉牌A股、H股銀行各1次，合計(jì)增持H股銀行54.5億港元；進(jìn)入2025年，險(xiǎn)資增配銀行勢(shì)頭不減，截至3月15日舉牌H股銀行4次、舉牌A股銀行1次，合計(jì)增持H股銀行108.8億港元。從標(biāo)的來(lái)看，自2024年以來(lái)險(xiǎn)資主要增持國(guó)股行，其中工商銀行H股、農(nóng)業(yè)銀行H股、招商銀行H股、浙商銀行H股被增持較多，增持金額分別達(dá)61、47、23、15億港元。（注：港交所會(huì)披露H股相關(guān)增持?jǐn)?shù)據(jù)，而A股并無(wú)類(lèi)似數(shù)據(jù)參考，因此險(xiǎn)資增持動(dòng)作可能不僅限于H股銀行）

二手房成交出現(xiàn)回暖跡象，或催化順周期標(biāo)的估值修復(fù)進(jìn)程。2025年1-2月來(lái)看，北京、深圳二手房成交面積同比增速較2025年1月顯著提升，延續(xù)了自2024年3月以來(lái)的修復(fù)態(tài)勢(shì)。

2025年2月來(lái)看，一線城市二手房出售掛牌價(jià)指數(shù)同比增速收斂至-0.3%，延續(xù)了自2024年4月以來(lái)的降幅收窄趨勢(shì)，顯示價(jià)格企穩(wěn)跡象。量增價(jià)穩(wěn)跡象出現(xiàn)，或有望帶來(lái)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資熱度邊際向好，從而減輕地產(chǎn)相關(guān)的資產(chǎn)質(zhì)量壓力，助力于板塊估值修復(fù)。

投資建議：險(xiǎn)資對(duì)銀行興趣不減，估值修復(fù)有望持續(xù)

險(xiǎn)資舉牌/增配銀行仍在進(jìn)行中，紅利風(fēng)格有望持續(xù)驅(qū)動(dòng)板塊估值修復(fù)。高成長(zhǎng)和高股息所代表的“雙高”標(biāo)的作為銀行板塊優(yōu)選，建議關(guān)注招商銀行、江蘇銀行、成都銀行；高成長(zhǎng)屬性較強(qiáng)“單高”標(biāo)的，建議關(guān)注寧波銀行等；高股息屬性較強(qiáng)的“單高”標(biāo)的，建議關(guān)注平安銀行、中信銀行等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)波動(dòng)超預(yù)期；凈息差下行超預(yù)期。