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　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院 ?　　

　　作者：君

　　自2023年7月以來，均勝電子通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓、集中競價、大宗交易方式已累計增持香山股份3178.7萬股，占其總股本比例為24.07%，累計投資金額約9.8億元人民幣，為香山股份第一大股東。

　　日前，香山股份原控股股東、實際控制人與其一致行動人簽署了《一致行動關系解除協(xié)議》，同時出具了《關于不謀求控制權(quán)的承諾函》。均勝電子擬提前改組香山股份董事會，通過提名并決定半數(shù)以上董事會成員選任來確認公司對香山股份的控制地位并成為其控股股東。

　　對此，均勝電子表示，為進一步強化公司與香山股份在汽車零部件業(yè)務方面的戰(zhàn)略協(xié)同效應，加快推進公司在新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、智能座艙等領域的整體戰(zhàn)略布局，優(yōu)化公司現(xiàn)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并豐富智能電動汽車產(chǎn)品矩陣。

　　均勝電子高買低賣汽車安全業(yè)務部分資產(chǎn) 控股股東超六成股權(quán)質(zhì)押

　　均勝電子是一家全球汽車電子系統(tǒng)與汽車安全系統(tǒng)頂級供應商，總部位于中國寧波，公司主要聚焦于智能座艙及智能網(wǎng)聯(lián)、智能駕駛、新能源管理、汽車主被動安全等領域，面向全球整車廠提供智能電動汽車關鍵技術(shù)領域的一站式解決方案。公司業(yè)務分為汽車電子和汽車安全兩大板塊，汽車電子業(yè)務主要包括智能座艙/網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)、智能駕駛、新能源管理、軟件及服務等，汽車安全業(yè)務主要包括安全帶、安全氣囊、智能方向盤和集成式安全解決方案相關產(chǎn)品。

　　今年前三季度，均勝電子業(yè)績表現(xiàn)處于行業(yè)前列，營業(yè)收入409.66億元，行業(yè)排名第2；凈利潤9.41億元，行業(yè)排名第7。但公司綜合盈利能力明顯偏弱，毛利率15.24%，低于行業(yè)均值約6個百分點，行業(yè)排名處于中下游水平。

　　汽車安全業(yè)務作為均勝電子核心業(yè)務，對公司營業(yè)收入貢獻率約為70%。2022年至今年上半年，公司汽車安全業(yè)務收入分別為344億元、385.28億元和187.65億元，呈逐年增長趨勢。

　　然而，近年來，均勝電子對汽車安全業(yè)務的部分資產(chǎn)卻出現(xiàn)“高買低賣”的異常現(xiàn)象，遭到投資者質(zhì)疑。

　　均勝電子汽車安全事業(yè)部的原控股主體為均勝安全。2021年，公司以持有的均勝安全股權(quán)作為出資，認購新設立的控股主體安徽均勝股權(quán)。據(jù)公司披露，安徽均勝持有均勝安全86.17%的股份。

　　均勝安全目前仍系均勝電子重要的境外經(jīng)營實體，主要經(jīng)營地位于德國、美國、葡萄牙、羅馬尼亞、日本及墨西哥等國家，主要生產(chǎn)銷售汽車零部件類產(chǎn)品。

　　今年3月，均勝電子以14.75億元出讓持有的安徽均勝10%股權(quán)，交易對方為寧波通高基金和甬寧基金。7月，公司又通過控股子公司JSS HK以2.83億美元收購PAG所持有的均勝安全8%的股份。以美元最新匯率（11月29日 UTC 07：30）測算，該筆受讓款高達20.45億元人民幣。

　　均勝電子上述兩筆交易間隔僅4個月卻虧了接近6億元，低賣又高買簡直匪夷所思。

　　目前，公司控股股東均勝集團股權(quán)質(zhì)押數(shù)量為3.3億股，占其持有的股份比例為63.86%，占總股本比例23.46%。公司在回復投資者質(zhì)疑時稱，系控股股東業(yè)務發(fā)展需要，但這種明顯敷衍的說辭無法打消市場疑慮。

　　天眼查顯示，均勝集團經(jīng)營范圍為以自有資金從事投資活動、企業(yè)管理咨詢、非居住房地產(chǎn)租賃、藝術(shù)品代理、工藝美術(shù)品及收藏品批發(fā)等，名下包括多家房地產(chǎn)公司、保險經(jīng)紀公司及小額貸款公司。均勝集團質(zhì)押資金流向需引起監(jiān)管關注。

　　此外，今年6月，均勝電子由于多次違規(guī)管理和使用募集資金，相關信息披露不真實、不準確，涉及金額較大，收到寧波監(jiān)管局警示函。8月，上交所對公司采取通報批評的紀律處分，并表示公司募集資金存儲、使用、監(jiān)督等相關內(nèi)部控制存在缺陷。

　　香山股份收購均勝電子重要子公司后 經(jīng)營業(yè)績突飛猛進

　　均勝電子與香山股份之間的淵源可以追溯至2020年。

　　香山股份原主營業(yè)務為衡器單一主業(yè)。2020年11月，香山股份以20.4億元收購均勝電子持有的均勝群英51%股份，主營業(yè)務對應增加汽車零部件業(yè)務。2023年5月，香山股份再次以5.1億元收購均勝電子持有的均勝群英12%股份。至此，香山股份對均勝群英累計投資25.5億元，持有其63%股份。

　　將均勝群英并表后，香山股份營收規(guī)模從2020年的9.77億元一躍增至2021年的48.9億元，此前營收規(guī)模長期徘徊在8億—9億元。2022年至今年前三季度，香山股份營業(yè)收入分別為48.17億元、57.88億元和44.02億元，其中汽車零部件業(yè)務對收入的貢獻比例超過80%。

　　2021年—2023年的業(yè)績承諾期間，均勝群英累計扣非后歸母凈利潤為9.37億元，超額完成業(yè)績承諾。但2023年扣非后歸母凈利潤僅高于承諾數(shù)791萬元，實現(xiàn)率102%，涉嫌精準達標。

　　11月28日，香山股份披露控制權(quán)擬發(fā)生變更的公告。次日，股價盤中漲停，報34.27元/股，總市值41.14億元，處于行業(yè)中游。

圖源：wind數(shù)據(jù)

　　經(jīng)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，香山股份資產(chǎn)負債率顯著高于行業(yè)均值，面臨較大的償債壓力。

　　截至今年9月，香山股份賬上貨幣資金（含交易性金融資產(chǎn)、大額存單等）余額約11億元，而短期借款、一年內(nèi)到期的非流動負債分別為13.12億元和5.18億元，直接的資金缺口高達7.2億元。算上長期借款12.77億元，租賃負債1.2億元，公司有息負債規(guī)模達32.27億元，導致近年來支付的利息費用持續(xù)攀升。

責任編輯：公司觀察