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國聯(lián)證券發(fā)布研報(bào)稱，維持理想汽車-W(02015)“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別為1473/2054/2800億元，同比增速分別為19.0%/39.4%/36.3%，歸母凈利潤分別為85.3/142.4/237.3億元，同比增速分別為-27.1%/67.0%/66.6%，EPS分別為4.02/6.71/11.18元/股，3年CAGR為40.6%公司產(chǎn)品力提升，智能電動(dòng)加速，銷量?jī)冬F(xiàn)和盈利能力兌現(xiàn)。

國聯(lián)證券主要觀點(diǎn)如下：

2025年2月1日，理想汽車發(fā)布2025年1月交付數(shù)據(jù)。2025年1月，理想汽車交付新車29,927輛。

優(yōu)勢(shì)車型競(jìng)爭(zhēng)力保持，交付維持穩(wěn)定

2025年1月，理想汽車交付新車3.0萬輛，較2024年1月略有下滑。理想L6核心車型產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)持續(xù)保持，上市以來L6累計(jì)交付量突破20萬輛，連續(xù)七個(gè)月獲得中國市場(chǎng)增程電動(dòng)汽車銷量冠軍。

智能駕駛持續(xù)升級(jí)，AI或成為未來新方向

在《如何評(píng)價(jià)車企端到端能力》報(bào)告中我們認(rèn)為理想具備算力和數(shù)據(jù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，未來AI能力有望保持領(lǐng)先。1月，理想向用戶推送了OTA7.0，全新的基于800萬Clips訓(xùn)練模型的理想AD Max V13.0OTA給用戶。理想同學(xué)春節(jié)期間交互升級(jí)，春節(jié)賀卡、春節(jié)問答等功能，有效引入用戶。未來，理想希望通過連接物理世界和數(shù)字世界，成為全球領(lǐng)先的人工智能企業(yè)，AI或成為未來新方向。優(yōu)質(zhì)AI基礎(chǔ)大模型訓(xùn)練效率全面升級(jí)，智能駕駛等核心垂類方向或進(jìn)入功能兌現(xiàn)階段。

生態(tài)體系建設(shè)加速，智能電動(dòng)戰(zhàn)略有望快速落地

截至2025年1月31日，理想汽車在全國已有500家零售中心，覆蓋150個(gè)城市售后維修中心及授權(quán)鈑噴中心486家，覆蓋225個(gè)城市。理想汽車在全國已投入使用1845座理想超充站，擁有9820個(gè)充電樁。春節(jié)期間，理想汽車智能充電地圖功能完善，可以實(shí)現(xiàn)一鍵規(guī)劃充電路線。同時(shí)高速超充站充電服務(wù)費(fèi)全免，城市超充站充電后獲得3-8折服務(wù)費(fèi)折扣券，充分保證用戶權(quán)益。

風(fēng)險(xiǎn)提示：智能化落地速度及銷量?jī)冬F(xiàn)能力不及預(yù)期;乘用車價(jià)格戰(zhàn)或影響后續(xù)銷量。