国产成人av综合久久视色,а√最新版在线天堂鲁大师,超碰97资源站,成人免费ā片在线观看,gogo西西人体大尺度大胆高清

申萬宏源發(fā)布研報(bào)稱，考慮康耐特光學(xué)(02276)自主品牌的快速發(fā)展和XR業(yè)務(wù)的潛在增量，該行上調(diào)公司2025-2026年歸母凈利潤預(yù)測至5.28/6.36億元(前值為5.00/5.93億元)，新增2027年歸母凈利潤預(yù)測7.62億元，2025-2027年歸母凈利潤分別同比增長23.3%/20.4%/19.8%，當(dāng)前市值對應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為19.0/15.8/13.2X，維持“買入”評級。

申萬宏源主要觀點(diǎn)如下：

公司為鏡片制造領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品SKU矩陣完善，上下游合作關(guān)系穩(wěn)固，供應(yīng)鏈優(yōu)勢明顯

公司公告2024年報(bào)業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，實(shí)現(xiàn)收入20.61億元，同比增長17.1%，歸母凈利潤4.28億元，同比增長31.0%，其中2024H2實(shí)現(xiàn)收入10.84億元，同比增長16.8%，歸母凈利潤2.20億元，同比增長30.3%。公司全年累計(jì)派息每股0.28元，對應(yīng)分紅率30%。近年來公司積極發(fā)力國內(nèi)市場和自主品牌，打造增長新動能，差異化產(chǎn)品占比提升，帶動盈利能力持續(xù)改善。智能眼鏡蓬勃發(fā)展，公司積極布局具備先發(fā)優(yōu)勢，歌爾連續(xù)認(rèn)購、收購公司股權(quán)，彰顯產(chǎn)業(yè)鏈認(rèn)可，同時(shí)有望賦能公司相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，打開未來增長空間。

全球化多元發(fā)展，功能鏡片快速增長帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、盈利能力優(yōu)化

1)收入端：分區(qū)域來看：24年中國內(nèi)地、美洲、亞洲(中國內(nèi)地以外)、歐洲、大洋洲、非洲分別實(shí)現(xiàn)收入6.55 / 4.74 / 5.22 / 3.19 / 0.65 / 0.24億元，分別同比+13.9% / +16.9% / +37.9% / +6.4% / -13.8% / +0.8%，中國區(qū)域延續(xù)高速增長，24H2略有降速，主要系23H2基數(shù)較高所致此外公司積極開拓南美、印度、墨西哥等區(qū)域，帶動相關(guān)區(qū)域快速增長。分品類來看：24年功能鏡片、標(biāo)準(zhǔn)鏡片、定制鏡片分別實(shí)現(xiàn)收入7.55 / 9.07 / 3.95億元，分別同比+32.4% / +8.8% / +11.8%，高毛利率的功能鏡片、定制鏡片增速領(lǐng)先，帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級。

2)盈利端：24年公司毛利率38.6%，同比提升1.2pct，主要得益于自主品牌和國內(nèi)市場持續(xù)發(fā)力，高毛利率產(chǎn)品占比提升所致;24年公司銷售及分銷費(fèi)用率/行政費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.3%/9.4%/0.5%，分別同比+0.4/-0.5/-0.3pct，公司持續(xù)發(fā)力國內(nèi)市場和自主品牌，銷售及分銷費(fèi)用率有所提升，但得益于公司精益管理和資產(chǎn)負(fù)債表優(yōu)化，行政費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率均有所節(jié)降。

XR業(yè)務(wù)卡位優(yōu)勢明顯，歌爾入股協(xié)同效應(yīng)有望釋放

公司年報(bào)提及，公司與多個(gè)全球領(lǐng)先的科技和消費(fèi)電子企業(yè)持續(xù)合作，同時(shí)也在積極拓展其他國內(nèi)外科技和消費(fèi)電子客戶。此前歌爾股份連續(xù)認(rèn)購、收購公司股權(quán)，歌爾股份主要提供精密零件及智能硬件加上研發(fā)及制造服務(wù)組成的垂直綜合產(chǎn)品解決方案，為全球科技及消費(fèi)電子行業(yè)的領(lǐng)先客戶提供服務(wù)。目前歌爾股份持有公司股權(quán)比例已提升至20%，在彰顯產(chǎn)業(yè)鏈認(rèn)可的同時(shí)，也有利于提升公司與歌爾之間的戰(zhàn)略合作關(guān)系，為公司帶來更多業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)會，以及與歌爾的合作機(jī)會。目前智能眼鏡正處于蓬勃發(fā)展期，第二代Ray-Ban Meta爆品引爆市場，國內(nèi)外消費(fèi)電子企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)大廠、AR專業(yè)玩家爭相布局，賽道有望快速擴(kuò)容，公司卡位優(yōu)勢顯著。

公司調(diào)整股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，彰顯長期增長信心

公司宣布調(diào)整2023年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，股權(quán)激勵(lì)的授予價(jià)格(4.58元/股)、對象(7位高管及147名雇員)、數(shù)量(合計(jì)1187萬股)均不變;考核周期由3年延長至4年，2025-28年分別解鎖20%、20%、30%、30%，對應(yīng)考核目標(biāo)為剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的歸母凈利潤同比分別不低于21%、17%、15%、12%(此前考核期為2025-27年，分別解鎖33%、33%、34%)。本輪激勵(lì)為公司上市以來的首輪激勵(lì)，充分覆蓋高管及核心員工，實(shí)現(xiàn)各方利益的深度綁定，公司選擇延長股權(quán)激勵(lì)周期彰顯公司對于未來穩(wěn)健增長的充足信心。此外在2024年12月20日，公司公告新一輪2025年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬授予不超過3%公司股份，有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)員工利益綁定。

公司制造能力突出，逐漸發(fā)力自主品牌及國內(nèi)市場，鏡片主業(yè)有望保持穩(wěn)健增長

1)產(chǎn)品：研發(fā)能力突出，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級。公司與上游原材料供應(yīng)商如三井等合作密切，自身具備模具自產(chǎn)能力，SKU超700萬個(gè)，滿足客戶差異化需求;注重產(chǎn)品研發(fā)，豪雅穩(wěn)居第一大客戶，高端產(chǎn)品受市場認(rèn)可，推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)迭代升級;

2)渠道：多元渠道布局，加速發(fā)力國內(nèi)市場和自主品牌建設(shè)。公司早期以海外代工業(yè)務(wù)為主，近年來公司國內(nèi)市場發(fā)力迅猛，線上、線下雙線推進(jìn)品牌營銷，2024年自主品牌業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入11.50億元，同比增長24.5%，收入占比55.8%，同比提升3.3pct;

3)供應(yīng)鏈：制造優(yōu)勢顯著，全球化產(chǎn)能布局保障增長?；趶?qiáng)大供應(yīng)鏈，打造定制化生產(chǎn)能力，實(shí)現(xiàn)公司、小b客戶和消費(fèi)者的三方共贏;精益管理提升運(yùn)營效率，人效及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率領(lǐng)先行業(yè);三大基地布局保障生產(chǎn)，后續(xù)泰國工廠投產(chǎn)，充分應(yīng)對潛在貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，助力公司開拓國際市場。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料供應(yīng)穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)，XR業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，高端產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。