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《星島》見習記者 鐘凱 廣州報道

近年來，養(yǎng)元飲品（603156.SH）業(yè)績陷入停滯狀態(tài)，2025年上半年還面臨營收、利潤雙降的挑戰(zhàn)。過去一周，這家飲品公司卻因一筆跨界投資“出圈”。

9月26日，養(yǎng)元飲品收獲連續(xù)第3個漲停，收盤價28.14元/股，創(chuàng)下2018年上市以來股價新高。相較于9月23日漲勢啟動前，該公司累計漲幅約達33.11%，市值增加88.2億元，達到354.64億元。

股價異動下，養(yǎng)元飲品接連發(fā)布兩份風險提示公告。其中，最新公告一改此前風格，提及公司曾斥資16億元參股長江存儲控股股份有限公司（下稱“長存集團”），有意強化外界對其“投資半導體”的印象。坊間認為，這似乎玩出一股欲擒故縱意味。

不過，9月29日早盤，養(yǎng)元飲品在開盤漲停后遭遇“破板”，截至中午，該股收報29.6元，漲幅回落至5.19%，成交金額放大至11億元，換手率7.22%，市值373億元。

▲養(yǎng)元飲品股價走勢截圖

警示風險，回應入股長存事宜

9月25日，養(yǎng)元飲品已提示風險，公司連續(xù)2個交易日內(nèi)收盤價格漲幅偏離值累計超過20%。經(jīng)自查及向?qū)嵖厝艘掳l(fā)函詢證，截至公告披露日，不存在應披露而未披露的重大信息。

次日，養(yǎng)元飲品再迎漲停，第二次風險提示公告表述有所調(diào)整。公告稱，2023年12月11日，公司董事會決定通過蕪湖聞名泉泓投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“泉泓投資”），以貨幣出資16億元對長存集團增資，并強調(diào)該項投資為財務性投資。

截至目前，泉泓投資持有長存集團0.98%股份，持股比例較低。養(yǎng)元飲品稱，該項投資尚未獲得收益，未來投資收益存在不確定性。而且半導體行業(yè)具有周期特征，還面臨工藝迭代快、資金投入大、研發(fā)周期長等經(jīng)營風險，提醒投資者注意風險。

▲9月25日養(yǎng)元飲品龍虎榜交易數(shù)據(jù)

盡管如此，這筆投資仍吸引不少資金炒作。9月25日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，買入前五席的合計買入金額占總成交量的40.59%；賣出前五席的合計賣出金額占總成交的41.05%，可見個股交易由主力資金主導，多空博弈激烈。

長存股改完成，半導體獨角獸受追捧

消息面上，9月25日有媒體報道，長存集團日前舉行股份公司成立大會，選舉首屆董事會成員，此舉或標志著其全面完成股份制改革。

《星島》記者查詢發(fā)現(xiàn)，9月25日，長存集團已完成企業(yè)名稱及董監(jiān)高變更，注冊資本從1132.79億元減少至178.2億元。而這一調(diào)整源于有限責任公司整體變更為股份有限公司，需要將原公司凈資產(chǎn)按照比例折合成股本，剩余部分計入資本公積。也就是說，長存集團原注冊資本中，178.2億元被折合成股本，剩余差額部分954.59億元則轉入“資本公積”科目。

▲長存集團工商信息變更，來源：企查查

資料顯示，長存集團2016年7月成立于武漢，是集芯片設計、生產(chǎn)制造、封裝測試及系統(tǒng)解決方案產(chǎn)品于一體的存儲器IDM（設計制造一體化）企業(yè)。其全資子公司長江存儲，是國內(nèi)唯一的3D NAND原廠，核心技術為自主研發(fā)的晶棧?Xtacking? 架構，通過晶圓鍵合技術實現(xiàn)存儲單元與外圍電路的獨立設計，顯著提升芯片性能與產(chǎn)能。在胡潤研究院發(fā)布的《2025全球獨角獸榜》中，長江存儲以1600億元估值首次入圍，位列中國十大獨角獸第9、全球第21。

從市場端看，AI大模型訓練、云端數(shù)據(jù)中心等的擴容，推動全球存儲市場對DRAM及NAND需求激增。而在供給端，三星、美光、SK海力士等國際巨頭庫存不足，行業(yè)已出現(xiàn)漲價潮。據(jù)TrendForce集邦咨詢觀察預估，NAND Flash第四季各類產(chǎn)品合約價將全面上漲，平均漲幅達5%-10%。

在高景氣度下，國產(chǎn)存儲企業(yè)被寄予厚望，長存集團股改消息也引發(fā)資本市場強烈反響。

2025年4月25日，養(yǎng)元飲品就披露過增資入股長存集團事宜，第二個交易日（4月28日）即收漲6.08%，但此后因無更多信息披露，股價開始回落；直至9月25日長存集團股改消息曝光前后，股價再度暴漲。

養(yǎng)元頻頻跨界，投資收益卻下滑

值得關注的是，完成股改后，長存集團已具備申報IPO的基本條件。

市場預計，長存集團或?qū)⒂?026年二季度前向證監(jiān)會提交科創(chuàng)板上市申請，募資規(guī)?；蜻_300億-400億元。對于養(yǎng)元飲品而言，若這家獨角獸上市，其對外股權投資也有望受益。

事實上，養(yǎng)元飲品一直在探索股權投資的商業(yè)運營模式，參投長存集團是其迄今為止最大一筆投資。

截至2025年6月底，該公司還對外投資了中冀投資、重慶紫光華智科技有限公司、瑞浦蘭鈞（0666.HK）、新潮傳媒、泰州衡川新能源材料科技有限公司等企業(yè)，涵蓋半導體、新能源、商業(yè)航天、廣告?zhèn)髅降阮I域。

▲養(yǎng)元飲品對外股權投資情況（2025年6月底）

在這些投資中，對瑞浦蘭鈞的投資僅次于長存集團，達到8億元。瑞浦蘭鈞是青山控股集團的核心新能源平臺，2023年12月登陸港交所，但截至2025年9月26日，其收盤價13.02港元/股，遠低于發(fā)售價18.3港元/股。

2025年半年報顯示，養(yǎng)元飲品對瑞浦蘭鈞的投資剩余賬面價值僅5.24億元，浮虧約2.26億元。

整體來看，截至2025年6月底，養(yǎng)元飲品對外股權投資的11家公司，合計投資額37.98億元，期末賬面價值卻僅33.22億元，浮虧約4.76億元。依靠股權投資打開增長空間的路徑，目前仍未走通。

數(shù)據(jù)也顯示，2020-2024年，養(yǎng)元飲品的投資收益分別為3.90億元、3.41億元、219.61萬元、-1.29億元及-1.26億元，呈現(xiàn)對外投資增加、收益卻下滑乃至虧損的趨勢；2025年上半年，其投資收益錄得0.88億元，同比增長482.50%，但未能扭轉長期頹勢。

業(yè)績停滯，六個核桃銷量萎縮

股權投資終究只是未成型的探索，資本市場長期關注的仍是養(yǎng)元飲品的主營業(yè)務。近年來，該公司處于戰(zhàn)略轉型陣痛期，短期業(yè)績持續(xù)承壓，亟需突破增長瓶頸。

數(shù)據(jù)顯示，2020-2024年，養(yǎng)元飲品營收分別為44.27億元、69.06億元、59.23億元、61.62億元及60.58億元，不僅與2015-2016年的90億規(guī)模差距明顯，近三年增長也十分有限；2025年上半年，其收入進一步下降至24.65億元，同比下降16.19%。

利潤端同樣起伏不定，2020-2024年，歸母凈利潤先降后微升，2023年跌至近年低點14.67億元，2024年反彈至17.22億元；2025年上半年，歸母凈利潤錄得7.44億元，同比下降27.76%，降幅大于營收，主要因?qū)獜V告費同比增加。

▲養(yǎng)元飲品歷年凈利潤變化情況，來源：同花順

業(yè)績波動的核心原因，是以“六個核桃”為代表的核桃乳飲品銷量持續(xù)下滑。2018年，養(yǎng)元飲品生產(chǎn)植物蛋白飲料等87.24萬噸，銷售87.44萬噸；至2024年，生產(chǎn)植物蛋白飲料已收縮至57.17萬噸，同時采購功能性飲料5.12萬噸，對應銷售植物蛋白飲料56.53萬噸，銷售功能性飲料5.09萬噸，核心產(chǎn)品規(guī)模大幅縮水。

由此，養(yǎng)元飲品也被投資者詬病核心產(chǎn)品老化、渠道結構單一等問題。今年9月10日，該公司總經(jīng)理范召回應稱，公司將持續(xù)打造多元化產(chǎn)品矩陣，通過精準細分消費場景和人群需求，構建多價格帶的產(chǎn)品體系。同時深入推進全域分銷工作，并圍繞消費者優(yōu)化C端運營策略等，持續(xù)拓展消費新場景。

就當下而言，養(yǎng)元飲品的戰(zhàn)略轉型成效仍有待觀察。昔日靠“經(jīng)常用腦，多喝六個核桃”創(chuàng)造市場營銷神話的企業(yè)，管理層如今或許更亟需“經(jīng)常用腦”，除了跨界投資，為公司找到業(yè)績新增長點的“六個核桃密碼”，才能有效提振發(fā)展?jié)摿Α?/p>