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智通財經(jīng)網(wǎng)
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2025-09-02 11:48
中金發(fā)布研報稱，維持永達汽車(03669)2025年和2026年盈利預測不變。當前股價對應2025/2026年0.3倍/0.3倍市凈率。維持跑贏行業(yè)評級和3.00港元目標價，對應0.5倍2025年市凈率和0.5倍2026年市凈率，較當前股價有40.9%的上行空間。公司公布2025年中期業(yè)績，1H25實現(xiàn)收入270.72億元，業(yè)績符合市場預期。
中金主要觀點如下：
收入結構優(yōu)化，新能源成為核心驅動力
1H25營收中豪華/中高端品牌新車銷量分別為48,959/13,230臺，收入分別為156.68/18.90億元，維保業(yè)務保持穩(wěn)健，營收為46.6億元，同比持平。其中，新能源業(yè)務逆勢增長，獨立新能源品牌新車銷量同比+49.0%至10,312臺，得益于國產(chǎn)品牌高端化突破，平均售價達26.73萬元，推動收入同比+11.82%至12.19億元，支撐收入韌性。該行認為，隨著鴻蒙智行、智己等高端車型放量及留存訂單下半年規(guī)模交付，新能源汽車業(yè)務占比有望進一步提升，驅動收入結構持續(xù)優(yōu)化。
聚焦新能源轉型與戰(zhàn)略升級，夯實增長基礎
公司上半年新增30個新能源品牌授權，籌建14家新能源門店(其中13家為鴻蒙智行)，同時關停12家傳統(tǒng)品牌門店，向新能源賽道加速轉型。在創(chuàng)新業(yè)務方面，公司布局電池循環(huán)和智能機器人領域，積極探索AI技術應用，為長期發(fā)展培育新的增長點。該行認為，公司前瞻性的戰(zhàn)略布局將逐步釋放價值。
風險提示：新車競爭加劇，盈利能力修復不及預期。
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